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整體來看2023重演2022缺電概率不大，短期關(guān)注南網(wǎng)風險
　　在2022年百年一遇的干旱之后我們預(yù)期2023再發(fā)生類似情況的概率不大，在去年的基礎(chǔ)上，氣象局/運行局/調(diào)度委等相關(guān)部門今年也做了更加提早和周密的防范，我們判斷2023年電力供需形勢重現(xiàn)2022年危機的概率不大。區(qū)域?qū)用?，?jù)氣象預(yù)報截止3月25日廣東省大部分地區(qū)氣溫高于歷史均值4℃+，南方電網(wǎng)預(yù)測2023年最高負荷有10%的增長（2022年3%），且2022年主要水庫蓄能普遍弱于歷史平均，倘若南方地區(qū)入汛前升溫較快，將對南網(wǎng)電力缺口產(chǎn)生較大影響。
　　2023：經(jīng)濟復(fù)蘇疊加傳統(tǒng)電源投產(chǎn)的空窗期，電量/電力供需緊張
　　根據(jù)國網(wǎng)新聞公布2022年全國最高負荷超過12.6億千瓦（有序用電前有13.6億千瓦），缺口0.7-1億千瓦；我們預(yù)測2023年最高負荷14.3億千瓦。供給側(cè)我們預(yù)計2023增加電源2.4億千瓦，其中主力是風光等可再生能源，新增可控裝機只有1億千瓦，電力缺口3000-5000萬千瓦左右（具體測算參考我們2022年10月發(fā)布的報告《電改深水區(qū)，用電成本或?qū)?030見頂》）。2022新批的火電投產(chǎn)高峰在2024-25，雅礱江/金沙江等大水電集中在2021-22投產(chǎn)，核電投產(chǎn)下一個高峰期2024-25，我們判斷在用電量增速本身較高的2023年，傳統(tǒng)電源剛好也是投產(chǎn)的空窗期，極端氣候事件帶來的缺電可能性是比較高的。
　　汛期前關(guān)注南網(wǎng)缺電風險，壓力測試早于華東
　　入汛前水力發(fā)電主要依靠消耗前一年豐水期水庫存水發(fā)電，我們預(yù)計2022年的干旱對南網(wǎng)主要省份2023年入汛前的電力供需都會產(chǎn)生較大負面影響。南方五省水電占比顯著高于全國（近五年來月度最高46%vs22%），去年極端天氣導致來水偏枯，大部分水庫今年蓄能較差，尤其是瀾滄江的小灣、金沙江溪洛渡水位均較2022年同期顯著偏低，省內(nèi)高耗能企業(yè)限產(chǎn)嚴峻。類似省份貴州也和云南面臨著類似問題，從2022年12月開始連續(xù)三輪對電解鋁限產(chǎn)。根據(jù)2022年Wind數(shù)據(jù)，云南外送電量占廣東用電量15.5%，高峰期超過29%，云南電力供給不足或直接威脅廣東供電安全。
　　短期重點觀察指標：華南區(qū)域氣溫
　　跟據(jù)《廣東省綠色高效制冷行動計劃（2023-2025）》，廣東制冷用電量占全省社會用電量15%以上，年均增速近20%，省內(nèi)大中城市空調(diào)用電負荷約占夏季高峰負荷的60%，工業(yè)園區(qū)配套制冷負荷占生產(chǎn)用電的40%，部分產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)已接近60%。一般情況下認為氣溫超過26-30度空調(diào)負荷就會明顯增加，南方地區(qū)臨界時間在4-5月，剔除春節(jié)因素5月往往也是廣東單月用電量環(huán)比增長最快的時間（2018/2020/2021環(huán)比25%/26%/24%），此時主流域尚未入汛，電力供需壓力較大。甚至2005年和2011年廣東早在4月就面臨明顯電力缺口，但需注意4月氣溫偏高反而有利于融雪增加來水。
　　厄爾尼諾概率增加，對夏末秋初華東/華中用電緊張可能有所緩解
　　根據(jù)中國氣象局3月15日公布，連續(xù)三年的拉尼娜事件將于2023年春季結(jié)束，6月至8月發(fā)生厄爾尼諾的可能性顯著增加（55%），我國秋季降雨可能偏豐；澳大利亞氣象局和美國國家海洋和大氣管理局同時宣布，中國厄爾尼諾現(xiàn)象可能會增強（概率超過60%），可能會進一步導致干旱和洪水等極端氣候；國家氣候中心也發(fā)布說明，2023南方地區(qū)夏季高溫可能性較大。長江下游地區(qū)用電高峰出現(xiàn)在8月，南方地區(qū)用電負荷較早月度用電量最高值一般在7月，所以我們判斷秋季厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的降雨對緩解華中、華東等地用電緊張有較大幫助。
　　風險提示：極端氣候事件，煤價超預(yù)期上漲。