>> 華泰證券-輕工制造動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：銷售竣工景氣回升，家居需求復(fù)蘇-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
龔源月 |
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開年地產(chǎn)銷售及竣工景氣回升，家居需求穩(wěn)步復(fù)蘇中
地產(chǎn)維度看，1-2月商品房銷售面積同降3.6%至1.51億平米，降幅較去年12月大幅收窄，1-2月房屋竣工面積同增8.0%至1.32億平米，增速較去年12月提升14.6pct，保交付發(fā)力+購(gòu)房信心回升下，開年以來(lái)地產(chǎn)景氣回升趨勢(shì)已現(xiàn)，有望支撐家居板塊估值表現(xiàn)。行業(yè)層面看，開年以來(lái)家居前端客流持續(xù)復(fù)蘇，315大促期間龍頭企業(yè)積極蓄客+營(yíng)銷模式升級(jí)，看好全年內(nèi)銷需求回升，家居板塊行情有望逐步從地產(chǎn)政策催化階段過(guò)渡向地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)兌現(xiàn)+家居需求復(fù)蘇驗(yàn)證階段，建議關(guān)注內(nèi)功持續(xù)強(qiáng)化的家居龍頭及當(dāng)前估值性價(jià)比較高、經(jīng)營(yíng)端積極變革、全年目標(biāo)樂觀的二線龍頭。
1-2月商品房銷售環(huán)比改善明顯，竣工同比增速回正
銷售方面，去年四季度起需求端暖意頻現(xiàn)，居民購(gòu)房信心有所回溫，節(jié)后新房及二手房交易持續(xù)轉(zhuǎn)暖，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月商品房銷售面積同降3.6%至1.51億平米，降幅環(huán)比22年12月（-31.5%）已大幅收窄，伴隨商品房銷售進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，旺季銷售改善仍可期?？⒐し矫?，1-2月房屋竣工面積同增8.0%至1.32億平米，增速較去年12月提升14.6pct，為22年以來(lái)竣工增速首次回正，受益于保交付強(qiáng)力推動(dòng)下施工-竣工節(jié)奏加快，預(yù)計(jì)后續(xù)竣工表現(xiàn)亦值得期待。展望后續(xù)，前期地產(chǎn)政策效果落地+消費(fèi)者購(gòu)房信心恢復(fù)支持地產(chǎn)景氣回升，有望支撐后周期產(chǎn)業(yè)鏈估值表現(xiàn)。
家居：終端客流持續(xù)復(fù)蘇，1-2月家具零售額同增5.2%
據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月家具類零售額同增5.2%至235億元，增速相較22年12月提升11.0pct，為21年11月以來(lái)家居零售額增速首次回正，我們判斷一方面受益于消費(fèi)場(chǎng)景重啟下前期積壓需求釋放，另一方面則受益于消費(fèi)信心復(fù)蘇下家居消費(fèi)需求回升。我們認(rèn)為，開年以來(lái)家居前端客流持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)銷商擴(kuò)張信心回升，315大促期間龍頭企業(yè)整家等營(yíng)銷策略持續(xù)升級(jí)，有望支撐家居企業(yè)內(nèi)銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)C端零售業(yè)務(wù)望于23Q1-Q2迎來(lái)拐點(diǎn)，看好全年家居內(nèi)銷需求表現(xiàn)。建議關(guān)注內(nèi)功持續(xù)強(qiáng)化的家居龍頭及當(dāng)前估值性價(jià)比較高、經(jīng)營(yíng)端積極變革、全年目標(biāo)樂觀的二線龍頭。
消費(fèi)輕工：1-2月日用品社零溫和復(fù)蘇，看好消費(fèi)輕工龍頭
據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月日用品社零同增3.9%至1312億元，增速較22年12月提升13.1pct，我們判斷主要系線下客流恢復(fù)、居民消費(fèi)信心回升所致。1-2月文化辦公用品零售額同比仍下滑1.1%至593億元，降幅較22年12月擴(kuò)大0.8pct。展望后續(xù)，全年看消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)下，線下客流有望持續(xù)復(fù)蘇，依賴線下零售場(chǎng)景的必選消費(fèi)品需求復(fù)蘇趨勢(shì)明確，建議關(guān)注輕工必選消費(fèi)領(lǐng)域的文具龍頭。電子煙方面，前期新國(guó)標(biāo)執(zhí)行/消費(fèi)稅落地/FDA執(zhí)法不嚴(yán)/客戶去庫(kù)存等擾動(dòng)因素對(duì)需求影響較大，23年起有望逐季改善，長(zhǎng)期看全球控?zé)熩厔?shì)不改，短期擾動(dòng)不改長(zhǎng)期價(jià)值，看好霧化龍頭長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行，下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，行業(yè)政策收緊。
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