>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：海運煤市場短期偏強運行-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
大小： |
2557KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周全球能源價格回顧。截至2023年3月17日當周，原油價格方面，布倫特原油期貨結算價為72.97美元/桶，較上周下跌9.81美元/桶（-11.85%）；WTI原油期貨結算價為66.74美元/桶，較上周下跌9.94美元/桶（-12.96%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為13.56美元/百萬英熱，較上周下跌0.8美元/百萬英熱（-5.3%）；荷蘭TTF天然氣期貨結算價為42.9歐元/兆瓦時，較上周下跌10歐元/兆瓦時（-18.8%）；美國HH天然氣期貨結算價為2.34美元/百萬英熱，較上周下跌0.1美元/百萬英熱（-3.8%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價129美元/噸，較上周上漲8.8美元/噸（7.3%）；紐卡斯爾港口煤炭（6000K）FOB價174美元/噸，較上周下跌6美元/噸（-3.3%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價139.3美元/噸，較上周上漲11.8美元/噸（9.2%）。
市場避險預期濃郁原油價格承壓，海運煤市場短期偏強運行。本周全球銀行業(yè)事件引發(fā)市場避險情緒濃郁，油價持續(xù)承壓，后市關注兩會之后中國經濟逐漸改善&海外經濟見底回升，需求預期逐漸兌現(xiàn)下，原油價格有望抬升。上周法國核電站問題緩解，TTF價格回歸基本面，目前仍是天然氣市場壓力最大的階段，等待后市需求邊際恢復，中長期來看，歐洲LNG接收站及氣化裝置仍然不足，庫存下降后，需求短期波動會大幅推升天然氣價格，我們對后市天然氣價格中樞并不悲觀。海外煤市已過全年壓力最大階段，需求邊際恢復，疊加印尼齋月供應短期偏緊預期增強，預期海運煤市場短期偏強運行。
投資策略。本周，煤炭板塊受海外市場影響出現(xiàn)明顯調整，國內基本面并無直接關聯(lián)。當前正處全年傳統(tǒng)季節(jié)性淡季（火電需求環(huán)比回落&非電需求仍待啟動），煤價雖弱勢震蕩但仍維持在1100元/噸以上，后續(xù)隨著非電需求的逐步啟動，基本面無需擔憂，對后市煤價仍持樂觀態(tài)度。一方面，央行定于3月27日下調存款準備金率0.25個百分點。本次降準，主因應是對沖性降準、呵護資金面，也有對商業(yè)銀行負債端成本較高、當前經濟修復力度偏弱的考量。往后看，政策仍將全力穩(wěn)增長、穩(wěn)信心，一大抓手是中央加杠桿，反映到貨幣端，寬松仍是大方向；一方面，我們持續(xù)強調本次內蒙礦難雖未重現(xiàn)2019年榆林礦難后的“關停區(qū)域內所有礦井”局面，但由此引發(fā)的煤礦安全大整治與以往相比，力度加大，標準提高，范圍擴大，問責明確，時間拉長，決心異常堅定，此舉或會對全國（尤其內蒙地區(qū)露天礦產能）煤炭產量造成較大影響，違規(guī)、超產等情況有望得到明顯遏制，最終導致供給端整體收縮。經過本輪調整，當前煤炭企業(yè)PE水平普遍回落至4倍左右，部分公司股息率已高達14%+，在煤炭市場雙軌運行的背景下，煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠超預期，板塊性價比凸顯，堅定看好。展望后市，國企改革仍將持續(xù)推進，中國特色估值體系的指引也將逐步清晰，疊加考核指標優(yōu)化，國央企正在迎來基本面改善和中特估值體系的“雙擊”。重點推薦“中特估值”的中煤能源、中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源；煤企中唯一入選“專精特新”示范企業(yè)的潞安環(huán)能；看好低估值、高股息的山煤國際；看好煤、氣產能擴容的廣匯能源；關注焦煤板塊的山西焦煤、平煤股份；煤炭轉型先鋒華陽股份；受益煤電建設提速的盛德鑫泰、青達環(huán)保。
風險提示：能源供應超預期，地緣政治博弈超預期。
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