>> 西部證券-策略專題報告：歷年市場主線是如何形成的？-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 1334KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
易斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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兩會前后的市場表現(xiàn)和風格特征往往決定了全年整體的市場走向。2005年以來17年中有13年，兩會前后的上證指數(shù)市場表現(xiàn)對全年的市場情況起到前瞻作用，創(chuàng)業(yè)板有數(shù)據(jù)的11年中有9年起作用。一方面，兩會后市場對全年的政策方向從朦朧預期轉(zhuǎn)變?yōu)槌浞终J知，另一方面，上市公司年報和一季報披露完成，市場從對業(yè)績預期的博弈轉(zhuǎn)向把握業(yè)績確定性。
市場主線的強弱則是由產(chǎn)業(yè)趨勢和政策驅(qū)動因素共同決定。2010年以來的8個強主線年份中與政策和科技產(chǎn)業(yè)趨勢相關(guān)的年份有7個（2010年、2013年至2015年、2019至2021年），另外由于國內(nèi)外經(jīng)濟周期不同步所導致的外資大幅流入也比較容易催生強主線的形成（2017年、2019年、2021年）。
價值投資的回歸將是2023年市場風格主線。隨著近期海外市場恐慌情緒的快速釋放，低利率環(huán)境下“現(xiàn)金是垃圾”的投資理念正在引發(fā)市場反思，“現(xiàn)金為王”的投資理念將逐步為市場所接受。在這樣的投資環(huán)境下，具有較高護城河，現(xiàn)金流穩(wěn)定，業(yè)績兌現(xiàn)度更高的白馬消費龍頭將更加受到市場青睞。
消費復蘇與國企改革今年的市場主線。一方面隨著疫情放開后，國內(nèi)政策目標重新回歸增長，新舊產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟裂口將逐步彌合，傳統(tǒng)行業(yè)盈利有望迎來較快恢復，另一方面，隨著金融市場改革政策的快速落地，國企經(jīng)營活力有望進一步激發(fā)，市場過去幾年對于傳統(tǒng)行業(yè)的估值誤區(qū)也將得到修復。
市場進入全年主線醞釀期，大小盤分化只是開始。短期來看，隨著美國通脹數(shù)據(jù)與國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，市場對于全球流動性與國內(nèi)增長的預期逐步反映至資產(chǎn)定價。疊加降準政策落地，央企相關(guān)ETF產(chǎn)品加速推進，與宏觀經(jīng)濟強相關(guān)的傳統(tǒng)行業(yè)的修復仍將延續(xù)。中期來看，國內(nèi)經(jīng)濟修復行業(yè)分化收斂，市場對于全球利率中樞的長期預期逐步修正，疊加金融改革推進對于傳統(tǒng)行業(yè)的估值提振，價值風格的回歸仍是大勢所趨。中期來看醫(yī)藥中消費屬性較強的消費醫(yī)療、中藥、藥房、醫(yī)療器械等細分領(lǐng)域；地產(chǎn)后周期的家電，建材，輕工等行業(yè)；消費電子中的存儲、面板等細分行業(yè)。
風險提示：政策推進不及預期，國內(nèi)疫情反復超預期，海外經(jīng)濟衰退超預期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期。
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