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1-2月消費市場總體回暖，可選消費中優(yōu)選競爭格局更清晰的珠寶板塊
　　據(jù)國家統(tǒng)計局，1-2月我國社零總額達7.7萬億元，同比增長3.5%，表現(xiàn)略好于Wind一致預(yù)期的2.9%。其中，可選消費復(fù)蘇明顯，限額以上企業(yè)化妝品、金銀珠寶、服裝鞋帽品類零售總額同比增長3.8%、5.9%、5.4%，增速環(huán)比改善23.1pct、24.3pct、17.9pct。伴隨線下零售客流逐步恢復(fù)，可選消費的經(jīng)營活力有望進一步釋放。其中，我們建議優(yōu)先布局競爭格局更清晰的珠寶板塊，持續(xù)拓店疊加同店修復(fù)，龍頭品牌業(yè)績有望快速修復(fù)、市占率有望進一步提升。
　　線下零售業(yè)態(tài)呈回暖態(tài)勢，年貨節(jié)拉動線上消費
　　線下零售方面，1-2月限額以上便利店、專業(yè)店、百貨零售額同比分別增長10.0%、3.6%、5.5%，相較于2022年全年3.7%、3.5%、-9.3%的增速均有提升，整體呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。線上零售方面，1-2月實物商品網(wǎng)絡(luò)零售額同比增長5.3%，增速快于社零整體，一定程度系年貨節(jié)促銷拉動，但相較于22年同期同比增長12.3%仍有明顯的放緩。3月開始，京東正式上線百億補貼，線上價格競爭加劇同時，經(jīng)營活力有望得到釋放。
　　住宅竣工面積回暖，地產(chǎn)鏈消費有望進入修復(fù)階段
　　1-2月限額以上企業(yè)家具類零售額同比增長5.2%，增速環(huán)比提升11.0pct；家電、建筑及裝潢材料類零售額同比增速仍未轉(zhuǎn)正，分別-1.9%、-0.9%，但增速改善明顯，環(huán)比提升11.2pct、8.0pct。1-2月，我國住宅新開工面積9891萬平方米，同比下降8.72%，住宅銷售面積1.34億平方米，同比下降0.56%，住宅竣工面積9782萬平方米，同比增長9.73%?？⒐っ娣e的回暖有望助推地產(chǎn)鏈消費進入修復(fù)階段。
　　珠寶需求“悅己先行、婚慶后至”，板塊格局清晰、優(yōu)選領(lǐng)先龍頭
　　受益于客流恢復(fù)以及金價上漲，黃金珠寶銷售景氣度較高，尤其以素金產(chǎn)品受消費者熱捧。1-2月為婚慶淡季，本輪黃金珠寶的需求更多來自悅己而非婚嫁。伴隨婚慶需求的釋放，我們認為黃金珠寶板塊的景氣度有望進一步提升。整體看，我國珠寶板塊競爭格局清晰，建議優(yōu)選“展店速度快、同店修復(fù)彈性高”的領(lǐng)先龍頭品牌。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期；貿(mào)易摩擦加劇。