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核心觀點(diǎn)：
　　降準(zhǔn)超預(yù)期傳遞了政策主動(dòng)性較強(qiáng)的信號，竣工好于銷售好于新開工。央行宣布于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)一個(gè)更顯著的意義是它出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)仍偏強(qiáng)的時(shí)點(diǎn)，傳遞了政策主動(dòng)性較強(qiáng)的信號。而且從經(jīng)驗(yàn)來看，降準(zhǔn)通常不會獨(dú)立出現(xiàn)，一般會伴隨著一攬子政策的出臺。在本次降準(zhǔn)通稿中，央行也同樣指出“打好宏觀政策組合拳”，后續(xù)貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策的想象空間在一定程度上被重新打開。1-2月銷售面積、新開工面積、竣工面積分別同比-3.6、-9.4%、+8.0%，符合我們的判斷。
　　消費(fèi)建材：2022Q2開始行業(yè)盈利表現(xiàn)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域；競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭長期成長邏輯沒變。地產(chǎn)政策和地產(chǎn)銷售決定行業(yè)β，疊加保交房，竣工需求有望好轉(zhuǎn)（C端好于B端），防水新規(guī)帶來行業(yè)明顯增量；目前除防水以外的原材料價(jià)格同比都已負(fù)增長，22Q3開始毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善；繼續(xù)看好繼續(xù)看好三棵樹、志特新材、兔寶寶、偉星新材、東方雨虹、科順股份、北新建材、箭牌家居、堅(jiān)朗五金。
　　玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年3月17日，浮法玻璃均價(jià)1768元/噸，環(huán)比+1.2%，同比-20%；庫存天數(shù)32.13天，較上周減少3天。3.2mm鍍膜玻璃25.5元/平，環(huán)比持平；光伏玻璃庫存天數(shù)26.26天，環(huán)比-1.4天。浮法玻璃和光伏玻璃價(jià)格底部震蕩，中硼硅玻璃持續(xù)放量，玻璃龍頭盈利能力具備長期領(lǐng)先優(yōu)勢，周期底部的成長更值得重視，繼續(xù)看好旗濱集團(tuán)、信義玻璃、山東藥玻，重點(diǎn)關(guān)注金晶科技、福萊特*、信義光能*（注：*表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
　　水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年3月17日，全國省會城市水泥均價(jià)439元/噸，環(huán)比-1元/噸，同比去年-75元/噸；全國水泥出貨率65.27%，農(nóng)歷同比上升9.4pct。行業(yè)估值在底部，2022Q3水泥盈利進(jìn)入底部區(qū)域；部分公司第二成長曲線開始發(fā)力；需求環(huán)比趨勢底部轉(zhuǎn)好，同比恢復(fù)好于預(yù)期；看好內(nèi)生加速的華新水泥（A、H）、低估值龍頭海螺水泥（A、H），重點(diǎn)關(guān)注上峰水泥。
　　玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年3月17日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)3800-4200元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌0.21%，同比下跌34.02%；電子紗主流報(bào)價(jià)7600-8500元/噸，環(huán)比持平。無機(jī)纖維長期需求可期，各細(xì)分行業(yè)競爭格局較好。粗紗、電子紗景氣度已到底部，陶瓷纖維2023年存漲價(jià)預(yù)期；看好中國巨石、魯陽節(jié)能、長海股份，重點(diǎn)關(guān)注中材科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲過快風(fēng)險(xiǎn)等。