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行情概覽：本周（3.13-3.17）中信一級(jí)傳媒板塊上漲5.74%。本周百度“文心一言”及GPT4的發(fā)布提升板塊情緒，傳媒板塊在ChatGPT催化下表現(xiàn)活躍，我們持續(xù)看好這一方向。我們認(rèn)為以ChatGPT為代表的新技術(shù)新方向?qū)⒅Π鍓K估值提升，另一方面板塊各公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)今年都將迎來恢復(fù)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)低基數(shù)下的高增。我們繼續(xù)維持年度策略觀點(diǎn)，處于估值底部+基金低配+新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的傳媒板塊配置正當(dāng)時(shí)，建議重視今年傳媒板塊機(jī)會(huì)，兩條主線雙管齊下，游戲等順周期受益板塊打底倉(cāng)，同時(shí)積極參與新技術(shù)新方向帶來的主題投資機(jī)會(huì)。
　　板塊觀點(diǎn)與推薦標(biāo)的：1）游戲：板塊估值處于歷史底部，版號(hào)恢復(fù)發(fā)放各公司業(yè)績(jī)有望重回高增軌道，微軟GDC開幕在即板塊有望迎來主題催化，建議重點(diǎn)關(guān)注休閑游戲主線的【湯姆貓、昆侖萬維、姚記科技、紫天科技等】及重度游戲的【三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、盛天網(wǎng)絡(luò)、吉比特、完美世界、寶通科技等】，同時(shí)關(guān)注底困境反轉(zhuǎn)的【巨人網(wǎng)絡(luò)，游族網(wǎng)絡(luò)】；2）ChatGPT及AIGC方向的【湯姆貓、昆侖萬維、三六零、藍(lán)色光標(biāo)、易點(diǎn)天下、三人行、值得買、吉宏股份、中國(guó)科傳、浙數(shù)文化、每日互動(dòng)】等；3）消費(fèi)復(fù)蘇主線的【華立科技、芒果超媒、貓眼娛樂】等；4）港股：關(guān)注降本增效推進(jìn)虧損收窄的平臺(tái)型企業(yè)【快手】，與消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)展相關(guān)的潮玩盲盒龍頭【泡泡瑪特】，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即的【阜博集團(tuán)】。
　　百度舉辦“文心一言”發(fā)布會(huì)，未來最大機(jī)會(huì)在于應(yīng)用。3月16日，百度發(fā)布新一代大語言模型“文心一言”，模型以面向中文、服務(wù)應(yīng)用（百度ToB和ToC應(yīng)用）、包含知識(shí)（基于知識(shí)圖譜）為主要特質(zhì)。百度同時(shí)宣布其智能云將面向企業(yè)客戶開放API接口調(diào)用服務(wù)，于3月16日正式開放預(yù)約。自2月百度官宣“文心一言”以來，已有650家企業(yè)宣布接入該模型。“文心一言”具備商業(yè)文案創(chuàng)作、數(shù)理邏輯推算和多模態(tài)生成等功能，生成式AI代表的新技術(shù)范式將持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)需求擴(kuò)容和商業(yè)指數(shù)級(jí)別增長(zhǎng)。未來大模型的三大產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)在于新型云計(jì)算、行業(yè)模型精調(diào)整與應(yīng)用開發(fā)。李彥宏認(rèn)為，未來的機(jī)會(huì)不僅在于基礎(chǔ)服務(wù)，更在于應(yīng)用，例如生成文字、圖像、音視頻、數(shù)字人、3D內(nèi)容等。
　　多模態(tài)模型GPT-4發(fā)布，微軟“必應(yīng)”搜索已接入使用。3月15日，OpenAI宣布推出多模態(tài)大模型GPT-4，同時(shí)開放了API及在ChatGPTPlus中使用最新模型。GPT-4較前代的進(jìn)階體現(xiàn)在：新增圖像分析功能，具備強(qiáng)大識(shí)圖能力；支持自定義輸出風(fēng)格，可生成歌詞與創(chuàng)意文本；文本輸入限制提升由3000字提升至2.5萬字，可實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)文內(nèi)容創(chuàng)建、擴(kuò)展對(duì)話以及文檔搜索和分析等。此外，GPT-4在識(shí)別準(zhǔn)確率、推理能力、內(nèi)容安全性等方面也實(shí)現(xiàn)了能力躍升。3月15日，微軟也證實(shí)其旗下瀏覽器“必應(yīng)”已接入GPT-4模型。隨著GPT模型的創(chuàng)造性與協(xié)作性顯著增強(qiáng)，AIGC的多模態(tài)能力將帶來應(yīng)用方式的多維度延展。
　　微軟GDC開幕在即，加大游戲板塊配置。3月22日，微軟將發(fā)布GDC2023全球點(diǎn)播頁面，33個(gè)議程帶領(lǐng)游戲開發(fā)者探索創(chuàng)新的開發(fā)工具、商業(yè)策略與生態(tài)項(xiàng)目以加速游戲的開發(fā)、獲客與成長(zhǎng)，會(huì)議包括開發(fā)速度、獲客與留存能力、技術(shù)與文化支持、創(chuàng)新生產(chǎn)力四個(gè)方面。以O(shè)penAI為代表的生成式人工智能顯著改善游戲行業(yè)效率。降本維度，AI美工、AI配樂等技術(shù)投入長(zhǎng)期將使得游戲產(chǎn)出效率跨越式提升，AI投放則可以優(yōu)化流量投放效果。增收維度，對(duì)于以廣告為主要變現(xiàn)模式的休閑游戲，ChatGPT的運(yùn)用可提升游戲的用戶留存，并通過快速迭代生產(chǎn)擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣，從而直接打開廣告變現(xiàn)天花板；對(duì)于重度付費(fèi)游戲，基于游戲類GPT的智能NPC將帶給用戶更好的游戲體驗(yàn)，從而帶動(dòng)用戶付費(fèi)提升。
　　微軟推出Copilot，將大型語言模型（LLMs）嵌入Office。3月17日，微軟宣布Microsoft 365已全面接入AI驅(qū)動(dòng)工具Copilot。Copilot具備幫助準(zhǔn)備會(huì)議、生成Word新文檔、創(chuàng)建PowerPoint演示文稿、在Excel中使用自然語言分析數(shù)據(jù)、在Teams中自動(dòng)捕捉會(huì)議記錄并完成摘要等功能。我們認(rèn)為從搜索引擎、辦公軟件到即將發(fā)布的游戲工具，微軟向行業(yè)展示了ChatGPT對(duì)應(yīng)用的巨大改變，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好今年傳媒行業(yè)基于ChatGPT的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。