>> 光大證券-快遞行業(yè)2023年1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：行業(yè)供給逐步恢復(fù)，單票收入短期承壓-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
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此報告為加密報告 |
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◆2023年1 -2月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速環(huán)比回升。2023年1-2月，全國快遞業(yè)務(wù)量累計完成164.0億件，同比增長4.6%，較上年同期增速（19.6%）大幅下降，環(huán)比2022年12月增速（1.2%）增加3.4pct；全國快遞業(yè)務(wù)收入累計完成1617.2億元，同比增長2.7%，較上年同期增速（13.8%）大幅下降，環(huán)比2022年12月增速（8.6%）減少5.9pct；單票收入約9.86元，同比下降約1.8%，環(huán)比2022年12月上漲約6.5%。2023年前兩月，快遞行業(yè)CR8指數(shù)為85.1，較上年同期減少0.2，環(huán)比2022年全年增加0.6。
◆2023年1-2月義烏地區(qū)/廣州市快遞平均單票收入環(huán)比增長/下跌。2023年1-2月，浙江省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約5.59元，環(huán)比2022年12月增加0.38元，金華（義烏）地區(qū)快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約2.96元，環(huán)比2022年12月增加0.15元；廣東省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.22元，環(huán)比2022年12月減少0.76元，廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.19元，環(huán)比2022年12月減少0.75元。
◆2023年1-2月實物網(wǎng)購社零占比同比增長。2023年1-2月，全國社零總額同比增加3.5%，較上年同期增速（6.7%）減少3.2pct；實物商品網(wǎng)上零售額同比增長6.8%，較上年同期增速（13.6%）減少6.8pct；實物網(wǎng)購社零占比（實物商品網(wǎng)上零售額/全國社零總額）為22.7%，同比增加0.7pct，環(huán)比減少5.8pct。整體來看，隨著國內(nèi)防控政策的不斷優(yōu)化，線下消費逐漸復(fù)蘇，對網(wǎng)購有一定的擠占效應(yīng)，另外疊加年初網(wǎng)購淡季的影響，實物網(wǎng)購社零占比出現(xiàn)一定回落；不過實物商品網(wǎng)上零售額依然保持較高增速，隨著后疫情時代整體消費的復(fù)蘇，實物商品網(wǎng)上零售未來繼續(xù)保持高增長。
◆2023年1-2月通達(dá)系快遞公司單票收入環(huán)比下降。2023年1-2月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通單月業(yè)務(wù)量分別同比變化+12.9%、-12.8%、+16.7%、+18.9%，除韻達(dá)外，其他公司增速高于行業(yè)平均增速（+4.6%）；順豐、韻達(dá)、圓通、申通市場份額分別約11.2%、14.5%、16.3%、12.4%，環(huán)比22年12月分別變化+0.0、+0.1、+1.0、+1.2pct，同比分別變化+0.8、-2.9、+1.7、+1.5pct。2023年1-2月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通平均單月單票收入分別為16.2元、2.66元、2.62元、2.53元，環(huán)比22年12月分別變化+0.36、-0.05、-0.12、-0.10元，同比分別變化-0.43、+0.17、-0.08、-0.06元。整體來看，由于個別快遞公司加大補貼力度，通達(dá)系快遞公司單票收入環(huán)比22年12月都有一定下滑，未來是否會演變?yōu)樾袠I(yè)價格戰(zhàn)仍需觀察。2023年1-2月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入同比增速分別為+9.9%、-6.9%、+13.3%、+15.9%，環(huán)比22年12月分別變化-9.2、-0.9、+2.9、+7.6pct，同比分別變化+2.8、-54.6、-27.8、-23.7pct。
◆投資建議：國內(nèi)防控政策優(yōu)化，快遞公司產(chǎn)能釋放逐步恢復(fù)；由于個別快遞公司加大補貼力度，行業(yè)平均單票收入短期承壓，未來是否會演變?yōu)樾袠I(yè)價格戰(zhàn)仍需觀察。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦順豐控股、韻達(dá)股份和圓通速遞，建議關(guān)注中通快遞（H）和申通快遞。
◆風(fēng)險分析：宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致快遞需求下行；電商增長低于市場預(yù)期，快遞需求增速下降；網(wǎng)購滲透率提升緩慢；快遞行業(yè)競爭超預(yù)期，單票收入大幅下滑
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