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2023年3月9日，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布了關(guān)于分拆子公司智網(wǎng)科技至上交所科創(chuàng)板上市的預(yù)案；2023年3月10日，中國(guó)交建公告分拆所屬子公司重組上市獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)。多家央國(guó)企上市公司擬分拆子公司上市，這是深化國(guó)有控股上市公司改革，落實(shí)國(guó)企改革三年行動(dòng)方案部署的具體舉措。本報(bào)告梳理對(duì)分拆上市與央國(guó)企價(jià)值重塑進(jìn)行系統(tǒng)梳理，包括分拆上市的法規(guī)政策，以及潛在的分拆上市標(biāo)的。
　　分拆上市有助于改善公司的治理結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)“一業(yè)一企、一企一業(yè)”的專(zhuān)業(yè)化整合、通過(guò)市值管理實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值、充分利用資本市場(chǎng)的融資功能，能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的兼顧，助推央國(guó)企價(jià)值重塑。
　　隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革不斷深化且步伐加快，以及提高央企控股上市公司質(zhì)量工作的逐步開(kāi)展，2022年以來(lái)央國(guó)企分拆上市的政策支持力度明顯加大。2022年1月，證監(jiān)會(huì)公布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，為上市公司的境內(nèi)分拆提供了明確的指引，結(jié)合A股市場(chǎng)體制機(jī)制日趨完善、實(shí)踐中境內(nèi)拆分上市輪候時(shí)間縮短，A股市場(chǎng)對(duì)企業(yè)境內(nèi)拆分上市的吸引力上升。2022年5月，《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》對(duì)央企控股上市公司的分拆上市作出工作部署，支持有利于理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、突出主業(yè)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進(jìn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市。
　　分拆上市既有利于培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在重點(diǎn)領(lǐng)域重塑央國(guó)企上市公司的價(jià)值，也有較大力度的政策支持。2022年以來(lái)，共有64家上市公司先后公布分拆上市相關(guān)公告。其中，公告分拆上市的國(guó)企共計(jì)25家，占比39%，其中8家為央企，17家為地方國(guó)企。
　　隨著央國(guó)企控股上市公司質(zhì)量提高工作的推進(jìn)，為了實(shí)現(xiàn)布局優(yōu)化和功能發(fā)揮、提升上市功能經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，央國(guó)企控股上市平臺(tái)將有更強(qiáng)烈的意愿對(duì)旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行整合、分拆與剝離，未來(lái)或有更多央國(guó)企啟動(dòng)分拆上市進(jìn)程。
　　 2023年3月16日國(guó)資委公布《創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)和專(zhuān)精特新示范企業(yè)名單》，共有200家央企和地方國(guó)企被確定為創(chuàng)建世界一流專(zhuān)精特新示范企業(yè)，其中62家企業(yè)屬于上市公司子/分公司。作為核心競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)的央國(guó)企標(biāo)桿，世界一流專(zhuān)精特新示范企業(yè)大多處于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、業(yè)務(wù)潛力與經(jīng)營(yíng)能力更為優(yōu)秀，我們建議重點(diǎn)關(guān)注其中的“上市公司子/分公司”類(lèi)型企業(yè)，特別是體量較大、主業(yè)較多、估值偏低的上市母公司，有更大可能進(jìn)行分拆上市。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化以及市場(chǎng)不及預(yù)期，報(bào)告中列示上市公司不涉及投資建議