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行業(yè)景氣復蘇進行中，板塊關注價值有望重現(xiàn)。本周建筑建材行業(yè)相關數(shù)據(jù)發(fā)布，其中1-2月份地產(chǎn)新開工面積1.36億平，YoY-9.4%，增速MoM+34.9pct；地產(chǎn)竣工面積1.32億平，YoY+8.0%，增速MoM+14.6pct。開工竣工數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回暖，其中竣工數(shù)據(jù)回正。這與我們近期調(diào)研情況基本吻合。我們近期走訪了各細分板塊的建材上市公司（包括玻璃，瓷磚，涂料，防水，管材，五金，減水劑，建筑設計等），因22Q1相對高基數(shù)影響，上市公司23Q1銷售基本未出現(xiàn)大幅增長，但是環(huán)比以往季度已有一定程度改善，預計在后續(xù)季度銷售增速會進一步提升。后周期相關板塊普遍反映預計Q1銷量個位數(shù)增長，個別企業(yè)有10-20%的增長；早周期包括建筑設計板塊普遍反映Q1銷量或訂單基本持平，個別企業(yè)同比小幅負增長?？紤]目前純堿，天然氣等產(chǎn)品價格不降反升，預計成本壓力仍存，企業(yè)利潤增速或將低于銷售增速。不過考慮3月中下旬以來原油價格已陸續(xù)調(diào)降，預計后續(xù)季度建材板塊成本壓力有望一定程度緩解。近期建材板塊股票價格出現(xiàn)調(diào)降，我們認為主要有兩方面原因：1.一季度銷售普遍未見明顯增長，這其實有一部分是22Q1高基數(shù)帶來，2.保竣工保交樓未形成實物工作量。以上兩點與22Q4時市場預期有所差異，行業(yè)景氣復蘇的節(jié)奏不及預期，因此板塊個股估值水平回調(diào)。我們認為，從調(diào)研情況整體梳理來看，行業(yè)景氣度復蘇是的確在推進中的，只是不是一蹴而就的過程。后續(xù)隨著經(jīng)濟持續(xù)復蘇，行業(yè)景氣度修復的進展有望逐步加速。目前建材板塊經(jīng)過近期回調(diào)，估值水平更為安全，具備重新關注跟進的價值。
　　本周市場回顧：本周（2023/3/13-2023/3/17）建材板塊（中信）指數(shù)下降0.8%，相對滬深300收益為-0.6%。年初至今，建材板塊收益率為2.8%，相較滬深300超額收益率為0.5%。上周優(yōu)選組合收益率為7.23%，相較建材指數(shù)超額收益率為8.04%，累計收益率/超額收益率13.37%/24.08%。
　　建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價85.9元/重量箱，環(huán)/同比變化-2.3%/-23.6%；庫存6270萬重量箱，環(huán)比下降6.9%，同比上漲23.6%。本周全國主流纏繞直接紗均價4150元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價9000元/噸，環(huán)比持平。本周全國水泥市場平均成交價為442元/噸，環(huán)比下降0.6%。本周水泥出貨率65.9%，環(huán)比上漲3.2%；庫容比51.8%，環(huán)比下降3.4%。本周消費建材原材料中，瀝青均價5319元/噸，環(huán)比下降0.5%；PVC均價6351元/噸，環(huán)比下降2.1%。
　　投資建議與投資標的
　　傳統(tǒng)建材方面：建議關注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復機會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標的包括東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，北新建材(000786，買入)，堅朗五金(002791，未評級)，兔寶寶(002043，未評級)
　　新型建材領域：依然建議關注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細分板塊，相關標的包括石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，山東藥玻(600529，增持)，福萊特(601865，未評級)，亞瑪頓(002623，未評級)。
　　建筑細分高景氣領域/標的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標的包括華鐵應急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結構相關標的也將受益，標的包括鴻路鋼構(002541，增持)。
　　下周建議組合：北方國際，山東藥玻，東方雨虹，中國交建，堅朗五金，旗濱集團。
　　風險提示
　　基建/地產(chǎn)投資增速不達預期，原材料價格大幅波動