>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：龍頭價值穩(wěn)增，重視底部、估值相對較低、邊際改善-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1205KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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龍頭價值穩(wěn)增，重視底部、估值相對較低、邊際改善。近期軍工領(lǐng)域景氣度持續(xù)提升，邊際改善趨勢明顯。（1）對內(nèi)加快對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價值：3月16日國資委發(fā)布消息，近日印發(fā)《創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)和專精特新示范企業(yè)名單》，共有207家企業(yè)入選。國資委年初在部署23年工作任務(wù)時著重強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，全面加快建設(shè)世界一流企業(yè)，3月份又三次提及“加快建設(shè)世界一流企業(yè)”。國有企業(yè)有望加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局。（2）對外軍貿(mào)景氣度上升：3月13日，斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）公布了最新年度全球武器進(jìn)出口貿(mào)易報告，指出俄烏沖突對全球武器市場的影響將會巨大且持續(xù)很長時間。3月17日，外交部宣布習(xí)近平將于3月20日至22日對俄羅斯進(jìn)行國事訪問。俄烏沖突以來世界格局不確定性增強(qiáng)，各國安全訴求強(qiáng)烈，陸續(xù)提升軍費(fèi)投入和軍備建設(shè)，全球軍貿(mào)有望迎來上行周期，我國逐漸具備較為充分的外貿(mào)條件和優(yōu)勢，外貿(mào)業(yè)務(wù)相關(guān)的標(biāo)的如中無人機(jī)、航天彩虹、國睿科技等的關(guān)注度有望穩(wěn)步提升。3月16日中國電科召開2023年度軍工工作會議，強(qiáng)調(diào)23年軍工業(yè)務(wù)發(fā)展面臨新機(jī)遇，確保各項(xiàng)軍工科研生產(chǎn)任務(wù)按計劃高質(zhì)量全面完成。同日航天科技集團(tuán)召開2023年經(jīng)營計劃暨成本管控工作第一次會議。目前軍工板塊估值相對較低，但邊際改善趨勢明顯，隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)和后續(xù)新一輪采購訂單預(yù)期的明朗、落地，國企改革持續(xù)深入，龍頭價值穩(wěn)增，板塊β逐步改善增強(qiáng)。
把握三周期：我們有望站在產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫存三周期共振的起點(diǎn)上。產(chǎn)品周期，裝備現(xiàn)代化持續(xù)，新裝備爬坡預(yù)期加強(qiáng)，軍貿(mào)/民航/星鏈抬高中期增長中樞。產(chǎn)能周期，新增產(chǎn)能支撐需求釋放；庫存周期，疫情好轉(zhuǎn)+供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升，元器件下游終端需求回升，或開啟補(bǔ)庫周期。
布局三個α：Gartner曲線是對新技術(shù)演變模式的描述，滲透率曲線為核心，分為導(dǎo)入、成長、成熟三階段，基于此我們提出三個α成長主線：（1）滲透率：曲線導(dǎo)入+成長期，布局低滲透率賽道，關(guān)注新裝備、新產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域及產(chǎn)品創(chuàng)新為要。（2）供需缺口：曲線成熟期，布局供需缺口的三種形式，供給短期沖擊改善、政策推動需求擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)內(nèi)生供需周期底部向上。（3）供應(yīng)鏈改革：曲線成熟期，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈效率提升+拓展第二S曲線，優(yōu)選龍頭。
優(yōu)選：航發(fā)動力、睿創(chuàng)微納、紫光國微（電子組聯(lián)合覆蓋）、中無人機(jī)、中航高科、光威復(fù)材、航發(fā)控制、中航重機(jī)、華秦科技、鴻遠(yuǎn)電子。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整等。
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