>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)跟蹤分析-銀行資負跟蹤第19期：瑞士信貸是否會破產(chǎn)？-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
2613KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,伍嘉慧 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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瑞士信貸的資負情況。2023年3月14日，瑞士信貸（以下簡稱CS）在2022年年報中承認其內(nèi)部控制有效性存在“重大缺陷”，次日其最大股東沙特國家銀行表示“絕對不會向瑞信提供更多援助”，市場對于CS擔憂情緒進一步升溫。本報告對CS近五年財務(wù)報告進行了拆解，資負端，22年CS存款流出近40%，且年末存量存款期限偏短，若市場情緒持續(xù)恐慌，可能將繼續(xù)面臨擠兌壓力，但CS資產(chǎn)端具備一定抗壓能力，且已宣布其將向瑞士央行借入500億瑞郎，預(yù)計短期流動性壓力可控；收益端，22年CS虧損超70億，中收下降和高額所得稅支出為主因。綜合來看，我們認為CS短期內(nèi)破產(chǎn)概率不大，原因如下：（1）CS為全球系統(tǒng)性重要銀行，體量較大，預(yù)計監(jiān)管當局將積極采取挽救措施；（2）流動性好于預(yù)期，可承受短期擠兌壓力。公司22年末LCR為144%，依舊處于較高水平，短期可變現(xiàn)資產(chǎn)較充足，預(yù)計流動性壓力可控；（3）資本相對充足。22年末核心一級資本充足率為14.1%，資本安全墊穩(wěn)固；（4）CS問題的根源在于內(nèi)控，無論是存款擠兌，還是公司創(chuàng)收下滑，均源自CS近年來多次暴雷、丑聞所導(dǎo)致的信用危機，22年CS僅法律訴訟費用支出便高達13億瑞郎，這映射了公司內(nèi)控方面存在的巨大漏洞。內(nèi)控問題短期內(nèi)不會使CS破產(chǎn)，但長期來看，若信用危機持續(xù)發(fā)酵，CS經(jīng)營狀況依舊不容樂觀。
3月17日，央行宣布降準25BP，我們認為意義有四：（1）兩會經(jīng)濟目標略低于市場預(yù)期，當前降準有助于提振市場信心；（2）通過降準釋放長期基礎(chǔ)貨幣，釋放中性偏友好信號，有助于市場預(yù)期穩(wěn)定；（3）開年來資金預(yù)期不穩(wěn)疊加信貸投放超預(yù)期，存單利率上行，降準有助于穩(wěn)定銀行負債成本；（4）近期歐美銀行體系出現(xiàn)風險事件，降準有助于穩(wěn)定流動性環(huán)境和市場預(yù)期（見。《如何理解歷史上唯二的3月份降準？》）
下期關(guān)注：下期關(guān)注3月份LPR報價情況，我們預(yù)計LPR報價不變。
本期MLF增量續(xù)作，9M以上存單發(fā)行規(guī)模占比近60%。Shibor3M：本期末2.50%，上期末2.50%。1月期票據(jù)利率：本期末2.56%，上期末2.54%。NCD跟蹤：目前總存量約14.39萬億元，平均利率2.40%。本期加權(quán)平均新發(fā)行利率2.66%，與上期持平。本期發(fā)行7,188億元，平均發(fā)行期限0.65年。本期到期5,475億元，預(yù)計下周到期6,031億元。商業(yè)銀行債與資本工具：更多數(shù)據(jù)參見正文圖表。
風險提示：（1）經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；（2）疫情反復(fù)對經(jīng)濟擾動超預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟及金融風險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
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