>> 華泰證券-固定收益周報：新房銷售暖意維持-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1962KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強 |
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生產(chǎn)修復斜率放緩，新房銷售暖意維持
上周居民生活半徑和出行活動維持高位，重點城市地鐵客運量環(huán)比持續(xù)回落，擁堵有所緩解。工業(yè)生產(chǎn)總體看修復速度有所放緩，建筑業(yè)方面，地產(chǎn)施工繼續(xù)回暖，基建施工稍有放緩；制造業(yè)方面，鋼鐵去庫延續(xù)，但汽車生產(chǎn)連續(xù)第二周回落，紡織生產(chǎn)修復但外需回落限制修復程度。商品房銷售暖意維持，同比仍在較高水平，二線同比有所下滑、但一三線城市修復明顯。海外風險事件較多，避險情緒引起外盤商品等資產(chǎn)遭遇拋售，價格大幅下跌，其中跌幅原油＞有色。相較而言，內(nèi)盤商品表現(xiàn)堅挺，黑色、建材迎來上行。
出行活躍度維持高位
上周居民生活半徑和出行活動維持高位。出行方面，百城擁堵延時指數(shù)、9個重點城市地鐵客運量均已超過2019年同期水平，重點城市地鐵客運量環(huán)比持續(xù)回落，擁堵有所緩解。
生產(chǎn)修復斜率放緩
上周工業(yè)生產(chǎn)總體看修復速度有所放緩，建筑業(yè)方面，地產(chǎn)施工繼續(xù)回暖，基建施工稍有放緩；制造業(yè)方面，鋼鐵去庫延續(xù)，但汽車生產(chǎn)連續(xù)第二周回落，紡織生產(chǎn)修復但外需回落限制修復程度。電力方面，制造業(yè)耗電回升與氣溫上升引起民用取暖用電下降相抵消，電力機組季節(jié)性檢修帶動動力煤日耗下滑。鋼材繼續(xù)呈現(xiàn)供需雙增格局，下游需求修復+鋼材價格回升帶來積極利潤預期，鋼廠生產(chǎn)積極，“金三銀四”傳統(tǒng)施工旺季到來，推動建材進入去庫周期。紡織產(chǎn)業(yè)鏈受限于海外訂單尚未明顯好轉(zhuǎn)，恢復緩慢。汽車方面，關(guān)注大幅降價是否會打擊汽車生產(chǎn)積極性。
新房銷售暖意維持
商品房銷售暖意維持，同比仍在較高水平，二線同比有所下滑、但一三線城市修復明顯：商品房成交面積一二三線城市環(huán)比+41.2%/+5.8%/+11.4%，同比分別+68.8%（+41.6pct）/+31.9%（-14.5pct）/+102.8%（+52 pct）。二手房市場維持較高景氣。
原油大幅下跌
上周海外風險事件較多，SVB、瑞信等金融風險先后爆發(fā)。受此影響，避險情緒引起外盤商品等資產(chǎn)遭遇拋售，價格大幅下跌，其中跌幅原油＞有色。相較而言，內(nèi)盤商品表現(xiàn)堅挺，黑色、建材迎來上行。原油方面，OPEC確認維持減產(chǎn)+拜登主張補充戰(zhàn)略石油儲備，為油價提供支撐，海外金融風險密集爆發(fā)加劇衰退擔憂，需求端中性，庫存端偏空。基建、地產(chǎn)相關(guān)的黑色金屬、建材走強，天氣回暖+政策推動，建筑業(yè)開復工回暖。玻璃價格有所回升，或與近期政策再度提及保交樓有關(guān)。水泥價格上行也有供給側(cè)云南限電的原因。
風險提示：政策推進不及預期、外需加速回落
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