>> 民生證券-洞鑒光伏行業(yè)·3月刊：莫為輕陰便擬歸，尚弄春暉-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
2249KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧永康,郭彥辰,朱碧野 |
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需求：產(chǎn)業(yè)高景氣即將再度到來。國內(nèi)：2022年，全國風(fēng)光新增裝機(jī)達(dá)到1.25億千瓦，連續(xù)三年突破1億千瓦，再創(chuàng)歷史新高。全年可再生能源新增裝機(jī)1.52億千瓦，占全國新增發(fā)電裝機(jī)的76.2%，已成為我國電力新增裝機(jī)的主體，光伏新增87.41GW，同比+59%；2022年國內(nèi)分布式光伏新增裝機(jī)51.11GW，占當(dāng)年光伏新增裝機(jī)58%以上。21-22年由于硅料價格的持續(xù)走高，帶動產(chǎn)業(yè)鏈整體價格上行，由于集中式電站對價格較為敏感，部分項目受到積壓，目前硅料產(chǎn)能逐步釋放，我們預(yù)計23年在光伏需求持續(xù)高漲的同時，集中式裝機(jī)占比將有所提升。海外：歐盟提出《凈零工業(yè)法案》，旨在發(fā)展本土制造，但是我們認(rèn)為：1）目前該法案尚未落地，仍存在不確定因素；2）歐洲本土制造能力和與日俱增的可再生能源需求并不匹配，中國廠商具有成本優(yōu)勢；3）市場擔(dān)憂俄烏關(guān)系緩和后歐洲對可再生能源需求的下降，但歐洲長期對可再生能源發(fā)展的決心不變，歐州需求將持續(xù)向好?？傮w來看，23年硅料產(chǎn)能不再是制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，且硅料產(chǎn)能提升后帶來的價格下降有望刺激下游業(yè)主的裝機(jī)意愿，隨著國內(nèi)招標(biāo)提速，美國加速回暖，南美、中東、非洲等地方持續(xù)起量，我們預(yù)計全球2023年裝機(jī)將超350GW，同比提升超40%。
產(chǎn)業(yè)鏈：第二輪價減量增開始演繹，電池新技術(shù)百花齊放。硅料：根據(jù)Pvinfolink于2023年3月15日的報價，致密塊料價格為220元/kg，環(huán)比上周下降1.8%。硅片：3月3日，隆基發(fā)布最新硅片報價，182/166尺寸報價分別為6.50/5.61元，環(huán)比上次報價增長約4%。目前由于下游需求旺盛以及石英坩堝的緊缺，硅片總體供需偏緊。電池片：行業(yè)上游技術(shù)變革放緩，電池有望成為2023年光伏技術(shù)推動的新引擎，TOPCon、HJT、BC等新技術(shù)也迎來了加速成熟；而鈣鈦礦的制備成本低、光電轉(zhuǎn)化效率高、柔性高，具有良好的產(chǎn)業(yè)化前景，目前多廠商展開布局。組件：集中度持續(xù)提升，一體化優(yōu)勢顯著。輔材：未來量增確定性強(qiáng)，有望深度受益，其中膠膜有望開啟新一輪漲價，看好盈利觸底回升。
裝機(jī)與出口數(shù)據(jù)：裝機(jī)：2023年1月18日，國家能源局公布2022年全國全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，光伏全年新增裝機(jī)量達(dá)到87.41GW，同比+59.1%；單月來看，12月光伏新增21.7GW，同比+8.0%。目前國內(nèi)市場中，分布式景氣度延續(xù)，集中式項目有所起量，下游需求維持高景氣。出口：電池組件方面，23年1-2月出口金額分別為281.50/254.94億元，同比+36%/-2%，總體維持上漲態(tài)勢，海外光伏市場景氣度持續(xù)。逆變器方面，12月總出口70.16億元，同比83%。
投資建議：思路一：主產(chǎn)業(yè)鏈方面，推薦市占率有望持續(xù)向上，盈利能力穩(wěn)中有升的一體化環(huán)節(jié)，重點推薦晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基綠能、通威股份等，關(guān)注東方日升、博威合金等；重點關(guān)注電池片新技術(shù)迭代方向，推薦TCL中環(huán)、高測股份，關(guān)注愛旭股份、鈞達(dá)股份、沐邦高科、賽伍技術(shù)、宇邦新材、邁為股份、聚和材料、寶馨科技、乾景園林、京山輕機(jī)、捷佳偉創(chuàng)、金晶科技、康達(dá)新材等；思路二：輔產(chǎn)業(yè)鏈方面，重點推薦有新品迭代+市占率提升邏輯的輔材企業(yè)，重點推薦通靈股份、威騰電氣，關(guān)注宇邦新材；目前光伏行業(yè)景氣度高，推薦目前供需緊平衡的膠膜粒子與高純石英砂環(huán)節(jié)，推薦福斯特、海優(yōu)新材、激智科技、石英股份等，關(guān)注歐晶科技；思路三:趨勢方面，推薦深度受益海外光儲需求高景氣的逆變器環(huán)節(jié)陽光電源、德業(yè)股份、固德威、錦浪科技等，關(guān)注禾邁股份、昱能科技、龍磁科技；產(chǎn)業(yè)鏈價格預(yù)期下降后利好光伏裝機(jī)，推薦大電站、EPC及支架環(huán)節(jié)，推薦陽光電源、中信博，蘇文電能，關(guān)注晶科科技、能輝科技、上能電氣、意華股份等。
風(fēng)險提示：上游原材料價格波動、終端需求不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。
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