>> 西部證券-嗶哩嗶哩-SW(9626.HK)事件點評：《閃耀！優(yōu)俊少女》版號獲批，有望提振全年收入-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
大小： |
279KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷麗 |
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事件：3月20日，國家新聞出版署公布2023年首批進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲版號審批結(jié)果，嗶哩嗶哩代理的《閃耀！優(yōu)俊少女》版號獲批。
《閃耀！優(yōu)俊少女》海外流水表現(xiàn)優(yōu)秀，版號獲批后國內(nèi)上線時間將早于預(yù)期?！堕W耀！優(yōu)俊少女》由日本廠商Cygames開發(fā)，此前已經(jīng)在海外市場取得優(yōu)異收入表現(xiàn)，據(jù)Sensor Tower統(tǒng)計，《閃耀！優(yōu)俊少女》2021年2月在日本上線后多次位列iOS暢銷榜第一名，并蟬聯(lián)2021年和2022年前三季度全球RPG手游收入冠軍?！堕W耀！優(yōu)俊少女》獲得版號后預(yù)計會較快在國內(nèi)市場推出，此外，23年上半年公司另有8款自研及代理產(chǎn)品將在全球市場上線。展望全年，一方面，新產(chǎn)品上線后陸續(xù)開始貢獻(xiàn)流水；另一方面，此次進(jìn)口版號審批公布時間間隔為3個月，較往年明顯縮短，公司儲備的多款代理產(chǎn)品有望受益于政策環(huán)境改善，持續(xù)優(yōu)化供給，預(yù)計公司2023年游戲業(yè)務(wù)收入同比增速將達(dá)20%左右。
廣告業(yè)務(wù)下半年有望迎來復(fù)蘇，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司提供Story-Mode、品牌種草帶貨等新型廣告場景，來自電商、快消及汽車行業(yè)的廣告投放持續(xù)提升，隨著居民消費能力修復(fù)，預(yù)計公司廣告收入將在23年下半年迎來復(fù)蘇，2023年廣告收入同比增長25%以上，高于市場平均水平。降本增效戰(zhàn)略下，預(yù)計公司核心用戶活躍度將穩(wěn)中有升，帶動增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長，預(yù)計2023年增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長約20%。未來公司收入增長將更多由具有較高毛利的游戲與廣告驅(qū)動，預(yù)計毛利率將進(jìn)一步改善。
盈利預(yù)測與投資建議：重點代理產(chǎn)品版號過審后有望加速推出，廣告業(yè)務(wù)下半年迎來復(fù)蘇，看好公司收入結(jié)構(gòu)改善以及盈利能力提升，預(yù)計公司2023/2024/2025年營收253/309/369億元，同比+16%/+22%/+19%；經(jīng)調(diào)整凈利潤-34/-9/14億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商業(yè)化不及預(yù)期，用戶增長不及預(yù)期，政策監(jiān)管風(fēng)險。
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