>> 申萬宏源-杰普特(688025)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)短期承壓，新能源+模組檢測業(yè)務(wù)帶來增量-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
大?。?/td>
| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊海燕,王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布22年業(yè)績快報，22年全年公司實現(xiàn)營收11.78億萬元，同比下降1.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比下降10.79%。其中，Q4實現(xiàn)營收3.72億元，同比增長11.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.03億元，同比下降1.07%。公司收入及利潤表現(xiàn)符合預(yù)期。
點評：
3C業(yè)務(wù)及連續(xù)光纖業(yè)務(wù)有所承壓，新能源及模組檢測業(yè)務(wù)帶來增量。一方面，受下游消費電子行業(yè)需求疲軟以及外部環(huán)境影響，公司3C業(yè)務(wù)發(fā)展速度有所減緩；連續(xù)光激光器業(yè)務(wù)由于行業(yè)價格戰(zhàn)競爭等因素，拖累公司業(yè)績表現(xiàn)。另一方面，公司積極布局鋰電/光伏/模組檢測等領(lǐng)域，持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)，為營收帶來新增量。未來，隨著新能源及模組檢測業(yè)務(wù)發(fā)展，預(yù)計新業(yè)務(wù)占比將持續(xù)增加，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
新能源：切入新能源高景氣賽道，鋰電激光光源國產(chǎn)替代+積極拓展鈣鈦礦客戶。1）鋰電：產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋鋰電生產(chǎn)的全部激光加工工序，并且在頭部客戶里面完成所有激光加工工藝的驗證，不斷助力客戶進(jìn)行核心激光器國產(chǎn)替代；2）光伏：在鈣鈦礦方面，公司激光膜切設(shè)備推出了第二代產(chǎn)品方案，涵蓋P1-P3薄膜劃切工藝段及P4清邊工藝四臺設(shè)備及前后小型自動化設(shè)備，第二代方案在線寬可調(diào)區(qū)間以及加工效率方面相比之前都有較大的提升，目前公司正在廣泛與下游客戶進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。
模組檢測：VR/AR檢測+VCSEL模組檢測+攝像頭模組檢測。1）VR/AR檢測設(shè)備：正對接客戶第二代產(chǎn)品的檢測需求，新一代檢測設(shè)備將增加光學(xué)檢測參數(shù)以及增加新的光學(xué)檢測模塊，有望能為客戶提供更高價值量的檢測設(shè)備；2）VCSEL模組檢測：第二代VCSEL模組檢測設(shè)備根據(jù)客戶定制化需求完成了檢測效率及檢測良率的提升，為后續(xù)客戶大批量全檢需求提供了技術(shù)方面的可能性；3）攝像頭模組檢測：結(jié)合光學(xué)檢測及自動光學(xué)校準(zhǔn)技術(shù)，未來將持續(xù)配合客戶優(yōu)化檢測解決方案。
略下調(diào)22年盈利預(yù)測、維持23-24年盈利預(yù)測，維持買入評級。依據(jù)公司業(yè)績快報數(shù)據(jù)，我們略下調(diào)22年盈利預(yù)測，給予22年歸母凈利潤0.81億元（之前預(yù)測0.87億元）、考慮到新能源及模組檢測業(yè)務(wù)放量，維持23-24年盈利預(yù)測水平，給予公司23-24年歸母凈利潤1.94、2.69億；當(dāng)前股價對應(yīng)22-24年P(guān)E分別為62、26、19X。考慮到激光技術(shù)多賽道復(fù)用的可能性較強，且公司積極儲備新工藝，未來或持續(xù)切入新場景，公司中長期成長趨勢明顯，維持買入評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；新能源及模組檢測業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期的風(fēng)險等。
|
|
