>> 首創(chuàng)證券-科力遠(600478)公司簡評報告：國產(chǎn)鎳氫電池龍頭，上下游并進打造鋰電產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)-230315
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 395KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟煒,鄧睿祺 |
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國內(nèi)鎳氫電池龍頭，混動領域積累深厚：科力遠成立于1998年，主要從事先進儲能材料、電池、電動汽車能量包、混合動力總成系統(tǒng)等領域的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要包括鎳氫電池、鋰電池等電池產(chǎn)品，以及泡沫鎳、鋼帶等電極材料和相應的電極片。公司是豐田HEV動力電池在華唯一供應商，在鎳氫電池、混合動力、電池管理領域獲得深厚積累。受業(yè)務發(fā)展及轉(zhuǎn)讓專利的影響，公司預計2022年凈利潤將有較大改善，預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤1.90-2.30億元，同比增長350.43%-445.26%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.10-1.50億元，同比增長576.99%-823.17%。
布局鋰礦資源，完善鋰電產(chǎn)業(yè)上游布局：2022年公司加速布局鋰電產(chǎn)業(yè)上游布局，通過收購金豐鋰業(yè)51%股權(quán)及鼎盛新材相關產(chǎn)線設備獲得了碳酸鋰前端可售產(chǎn)品金屬鋰鹵水的規(guī)模生產(chǎn)能力，并通過收購鼎盛新材旗下東聯(lián)公司70%股權(quán)進一步獲得了四個地下鋰礦采礦權(quán)。一方面，公司通過布局上游鋰資源加強話語權(quán)，逐步與未掌握鋰資源的中游鋰電池制造業(yè)進行聯(lián)合，于2022年與雅城、科恒達成戰(zhàn)略合作，后續(xù)有望進一步深化產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)合；另一方面，公司對收購的鋰礦進行了再勘探和擴建，公司擬在2023年年中實現(xiàn)1萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能目標，到年底時實現(xiàn)3萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能目標，預計投產(chǎn)后將有望為公司帶來較大新增收入。公司同時還布局了鋰電池回收業(yè)務，強化鋰資源利用率，為構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)進行鋪墊。
混合儲能逐步推進，發(fā)展新增長點同時助力打造產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟：公司基于自有的鎳氫電池、電池管理、數(shù)字孿生等技術研發(fā)混合儲能方案，該技術方案嘗試用鎳氫電池的高壽命、高安全性、寬溫域等顯著特性來彌補純鋰電儲能系統(tǒng)的短板和痛點。公司正積極推進與國有大型發(fā)電企業(yè)的戰(zhàn)略合作，目前已中標河北英利等項目。預計隨著公司儲能技術方案的推進，公司將有望同時提高在鋰電池產(chǎn)業(yè)上下游的話語權(quán)，為公司打造鋰電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的戰(zhàn)略意圖提供助力。
股權(quán)激勵彰顯公司信心：公司2022年發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃，并于2022年12月30日完成股票期權(quán)授予登記，共授予278名對象合計11998份股票期權(quán)。該計劃在行權(quán)條件中提出業(yè)績考核，要求2023年營收規(guī)模不低于60億元、2023-2024年間營收累計值不低于150億元、2023-2025年間營收累計值不低于280億元。本次股權(quán)激勵彰顯公司對鋰電池上下游產(chǎn)業(yè)布局的信心。
投資建議：公司布局的鋰資源業(yè)務有望在為公司帶來較大的收入和利潤增長，下游儲能市場的認可也有望在23-24年逐步落地。預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入37.49、65.49、97.41億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.02、8.29、11.77億元，對應EPS分別為0.12、0.50、0.71元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、鋰礦開采或鋰礦價格不及預期、下游需求拓展不及預期
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