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背靠空天院、中科曙光，資源卡位造就高增速
　　公司背景扎實(shí)，實(shí)控人為中科院空天院，此外中科曙光也持有公司約16%股份，是公司硬件方面的合作伙伴。公司卡位空天院數(shù)據(jù)資源，發(fā)展數(shù)據(jù)處理、時(shí)空數(shù)據(jù)平臺(tái)等技術(shù)，具有資源優(yōu)勢(shì)。公司核心管理團(tuán)隊(duì)均具有中科院或其他科研單位長(zhǎng)年研究經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)能力深厚。2019至2021年，復(fù)合增長(zhǎng)率為45.84%。根據(jù)公司2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司22年?duì)I收16億，同比增長(zhǎng)54%；凈利潤(rùn)2.43億，同比增長(zhǎng)10.34%，實(shí)現(xiàn)高增。
　　政策及技術(shù)支持到位，帶動(dòng)行業(yè)總量上升
　　“十三五”以來依托《國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2015-2025年）》等政策，我國(guó)在軌的遙感衛(wèi)星數(shù)量大增，具備了較強(qiáng)的遙感監(jiān)測(cè)能力。根據(jù)UCS數(shù)據(jù)，截至2022年4月全球運(yùn)行衛(wèi)星數(shù)量為5465顆，其中美國(guó)3433顆，我國(guó)541顆。衛(wèi)星數(shù)量上升，帶動(dòng)遙感數(shù)據(jù)供給上升，遙感行業(yè)以及整體地理信息行業(yè)得到刺激。以中國(guó)地理信息產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)地信產(chǎn)業(yè)總值已達(dá)7524億元，同比增速在10%左右。
　　依靠GEOVISOnline，打造第二曲線
　　公司上市前主要服務(wù)于特種領(lǐng)域與政府行業(yè)，上市后除拓展航天、能源及氣象海洋行業(yè)外，于2020年推出中國(guó)版谷歌地球GEOVISOnline。未來目標(biāo)在2028年注冊(cè)用戶數(shù)量不低于2億。AI方面，公司在遙感數(shù)據(jù)處理上使用AI模型，并在部分應(yīng)用場(chǎng)景落地產(chǎn)品化，如子公司維天信的AI天氣預(yù)報(bào)以及子公司星圖測(cè)控的AI航天模擬仿真。此外，子公司星圖測(cè)控已在新三板掛牌，未來母公司資產(chǎn)有望持續(xù)增值。
　　投資建議
　　中科星圖在特種行業(yè)站穩(wěn)腳跟，發(fā)力B端企事業(yè)單位如能源、氣象海洋并有明顯成效。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)收入16.03 /24.26/35.51億元，同比增長(zhǎng)54.1%/51.4%/46.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.43/3.61/5.20億元，同比增長(zhǎng)10.3%/48.6%/43.9%，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）研發(fā)落地不及預(yù)期；2）政策刺激不及預(yù)期；3）下游需求不及預(yù)期。