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事件：公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予的股票期權(quán)數(shù)量為481.20萬(wàn)份，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的0.84%。
　　股權(quán)激勵(lì)綁定核心管理層利益，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)清晰，彰顯公司發(fā)展信心。公司業(yè)績(jī)層面績(jī)效考核年度為2023-2025年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次。2023-2025年目標(biāo)分別為：（A）以2022年為基數(shù)，年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于20.0%、44.0%、72.8%；（B）以2022年為基數(shù)，年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于20.0%、44.0%、72.8%；（C）以2022年為基數(shù)，年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)值增長(zhǎng)率不低于20.0%、164.0%、336.8%；（D）以2022年為基數(shù)，年度凈利潤(rùn)累計(jì)值增長(zhǎng)率不低于20.0%、164.0%、336.8%。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)A、B、C或D達(dá)成其一，可行權(quán)比例即為100%。本激勵(lì)計(jì)劃需攤銷的總費(fèi)用為0.72億元，23-26年分別攤銷2824/2668/1383/314萬(wàn)元。展望23年，行業(yè)升級(jí)趨勢(shì)仍確定，短期部分地區(qū)存在價(jià)格戰(zhàn)可能，但從全局看，在產(chǎn)品升級(jí)的大背景下，市場(chǎng)已無(wú)全面價(jià)格戰(zhàn)空間，龍頭聚焦產(chǎn)品升級(jí)，利潤(rùn)率提升持續(xù)性強(qiáng)，盈利提升有望貫穿全年，增速領(lǐng)先行業(yè)。
　　核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)穩(wěn)固，多維能力構(gòu)建支撐長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（1）產(chǎn)品力提升：公司新品開發(fā)在質(zhì)量目標(biāo)達(dá)成率、新品交付并上市時(shí)間目標(biāo)達(dá)成率和成本目標(biāo)達(dá)成率方面有明顯提升，新品的毛利水平同比亦有明顯提升，同時(shí)隨著新的電池技術(shù)持續(xù)運(yùn)用，產(chǎn)品力有望持續(xù)領(lǐng)先中小品牌；（2）渠道力提升：公司經(jīng)銷商數(shù)量超過(guò)2,000家，終端門店數(shù)量超過(guò)3萬(wàn)個(gè)，公司持續(xù)推進(jìn)渠道數(shù)量的拓展，實(shí)施渠道下沉策略，加強(qiáng)城市社區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，增加終端店面數(shù)量，持續(xù)實(shí)現(xiàn)份額提升；（3）品牌力提升：公司以“科技、時(shí)尚”作為品牌主張，持續(xù)推進(jìn)“差異化、高端化”的品牌策略，持續(xù)占據(jù)消費(fèi)者對(duì)于電動(dòng)車的品牌心智。
　　公司成長(zhǎng)路徑清晰，龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司渠道品牌產(chǎn)品護(hù)城河寬且深，在新國(guó)標(biāo)逐步常態(tài)化背景下，行業(yè)需求群體仍在持續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)行業(yè)份額持續(xù)向龍頭集中，公司繼續(xù)多舉措并進(jìn)打開成長(zhǎng)空間，我們預(yù)計(jì)公司2023年、2024年歸母凈利潤(rùn)分別為22.28億元、27.23億元，分別同比增長(zhǎng)21%、22%，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為15.5X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)