>> 東莞證券-藥明康德(603259)2022年年報點評：業(yè)績增長符合預(yù)期-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 523KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏紅梅 |
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事件：公司發(fā)布了2022年年報。2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)總收入和歸母凈利潤393.55億元和88.14億元，分別同比增長71.84%和72.91%；實現(xiàn)扣非凈利潤82.6億元，同比增長103.27%。業(yè)績符合預(yù)期。
點評：
Q4收入保持高增。2022年Q4，公司營業(yè)總收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別同比增長71.76%、-6.46%和111.8%，凈利潤下滑主要原因在于投資凈收益、公允價值變動凈收益減少及資產(chǎn)減值損失增加影響所致。分業(yè)務(wù)來看，2022年化學業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入288.5億元，同比增長104.79%；測試業(yè)務(wù)、生物學業(yè)務(wù)、細胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入57.19億元、24.75億元、13.08億元，分別同比增長26.38%、24.69%、27.44%；國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部實現(xiàn)收入9.7元，同比下降22.49%。
盈利能力有所提升。2022年，公司毛利率同比提升1.01個百分點至37.3%，其中化學業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.49個百分點至40%，測試業(yè)務(wù)毛利率同比提升3.19個百分點至34.89%，生物學業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.02個百分點至38.75%，國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部毛利率同比下降17.68個百分點至26.22%。期間費用率同比下降4.64個百分點至12.51%，凈利率同比提升0.19個百分點至22.62%，主要得益于毛利率的提升和費用率的下降。
投資建議：公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢明顯。預(yù)計2023年業(yè)績整體實現(xiàn)穩(wěn)增，剔除認定商業(yè)化項目，WuXi Chemistry收入預(yù)計增長36%-38%，且TIDES（WuXi Chemistry中新分子業(yè)務(wù)）預(yù)計增速為WuXi Chemistry整體增速的近2倍；其他業(yè)務(wù)板塊（WuXi Testing，WuXi Biology，WuXi ATU）收入預(yù)計增長20%-23%；WuXi DDSU將持續(xù)業(yè)務(wù)迭代升級，預(yù)計收入下降超過20%。預(yù)計公司2023-2024年的每股收益分別為3.29元、4.03元，當前股價對應(yīng)PE分別為22倍、18倍，維持對公司“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、上游藥企研發(fā)投入大幅減少、產(chǎn)能擴建不及預(yù)期、人才隊伍建設(shè)不及預(yù)期、藥物研發(fā)失敗風險、大客戶流失、行業(yè)政策風險等。
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