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事件：公司發(fā)布2022年全年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入393.55億元（+71.84%YOY），實(shí)現(xiàn)歸母凈利88.14億元（+72.91%YOY）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤82.60億元（+103.27%YOY）；業(yè)績增長強(qiáng)勁，符合預(yù)期。
　　后新冠時(shí)代業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勁增長。2022年Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入109.6億元（+71.76%YOY）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.36億元（-6.45%YOY）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.28億元（+111.91%YOY）。公司扣非歸母凈利潤增速遠(yuǎn)高于營收增長與歸母凈利潤增長，主要?dú)w因于：1）公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，運(yùn)營效率較高，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步突出；2）因資本投資標(biāo)的產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)和投資損益較上年同期下降89.0%，約1.83億元。我們估計(jì)公司Q4新冠相關(guān)業(yè)務(wù)收入約20億元，非新冠業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增長。
　　全球一體化研發(fā)生產(chǎn)基地布局。公司實(shí)施CRTDMO業(yè)務(wù)模式，在全球范圍內(nèi)提供從藥物發(fā)現(xiàn)到生產(chǎn)的一體化服務(wù)，錄得營收強(qiáng)勁增長。自2020年以來因疫情以及地緣政治沖突等因素，全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軟_擊。藥明康德為保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定，滿足海外業(yè)務(wù)需求，在美國、歐洲、新加坡等地區(qū)建設(shè)研發(fā)生產(chǎn)中心提供本土化服務(wù)，鞏固全球領(lǐng)先地位。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)：公司是一站式CXO龍頭，參考22年業(yè)績預(yù)增公告，上調(diào)22年歸母凈利潤預(yù)測為88.21億元，基本維持23-24年歸母凈利潤預(yù)測為110.22/ 137.35億元，分別同比增長73.1%/25.0%/24.6%，A股對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E為31/25/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)；H股對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E為29/23/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)；藥企研發(fā)投入不及預(yù)期；競爭加劇