>> 浙商證券-藥明康德(603259)2022年業(yè)績預(yù)增點評：Q4主業(yè)強勁增長，重點推薦-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 955KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫建,郭雙喜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022Q4主業(yè)延續(xù)強勁增長，看好2022-2025年公司收入和利潤復(fù)合增速高增長，低估值高成長CXO龍頭，重點推薦。
拆分：Q4主業(yè)延續(xù)強勁，我們預(yù)計30%+同比增速
事件：2023年1月30日公司披露2022年業(yè)績預(yù)告。2022年收入393.55億（YOY71.84%），歸母凈利潤88.14億（YOY72.91%），扣非凈利潤82.60億（YOY103.27%），經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤93.99億（YOY83.17%）。經(jīng)計算2022Q4收入109.60億（YOY71.76%）,歸母凈利潤14.36億（YOY-6.5%），扣非凈利潤20.28億（YOY111.94%），經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤26.27億（YOY98.85%）。環(huán)比Q3利潤增速（81.99%YOY）有加速。
拆分：按照我們2022Q1-Q3業(yè)績點評和業(yè)務(wù)拆分，我們預(yù)計2022Q4及全年扣除大訂單主業(yè)收入增速仍然延續(xù)Q1-Q3超過30%趨勢。參考Q4經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤YOY環(huán)比加速，我們預(yù)計2022Q4主業(yè)增速可能更樂觀。
盈利能力：2022Q4同比顯著提升，規(guī)?；?yīng)持續(xù)顯現(xiàn)
2022Q3經(jīng)調(diào)整凈利率為23.23%，同比提升0.54pct，預(yù)計主要跟大訂單交付以及CDMO常規(guī)訂單交付較多帶來規(guī)模化效應(yīng)提升有關(guān)。我們預(yù)計2022全年經(jīng)調(diào)整凈利率水平仍有望延續(xù)前三個季度同比提升趨勢。
重點推薦，持續(xù)看好領(lǐng)先優(yōu)勢
正如我們發(fā)布的重點推薦報告《一體化CXO龍頭，業(yè)績望超預(yù)期20230111》闡述：我們認(rèn)為公司作為全球化拓展的本土CXO龍頭，業(yè)績增長持續(xù)性有望超預(yù)期。我們認(rèn)為得益于公司獨特的全球化一體化服務(wù)體系，CRDMO和CTDMO商業(yè)模式，公司訂單和業(yè)績?nèi)杂型S持較高增速，細(xì)分業(yè)務(wù)增速水平也有望保持行業(yè)前列，成長性和確定性也是最強的龍頭標(biāo)的。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計2022-2024年公司EPS為2.98、3.21和4.08元/股，2023年01月31日收盤價對應(yīng)2022年P(guān)E為31倍（對應(yīng)2023年P(guān)E為29倍），仍處于相對低估位置，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
全球創(chuàng)新藥研發(fā)投入景氣度下滑風(fēng)險；國際化拓展不順造成業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險；各競爭風(fēng)險；匯兌風(fēng)險；公允價值波動帶來的不確定性風(fēng)險。
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