>> 長(zhǎng)江證券-永和股份(605020)擬定增投建包頭項(xiàng)目，布局四代制冷劑，打造一體化產(chǎn)業(yè)基地-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬太 |
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事件描述
1）公司發(fā)布《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向特定對(duì)象發(fā)行股票擬募集資金總額（含發(fā)行費(fèi)用）不超過35.0億元，其中30.0億用于建設(shè)包頭永和新材料有限公司新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，5.0億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金；2）公司全資子公司包頭永和擬與內(nèi)蒙古自治區(qū)包頭市九原區(qū)人民政府簽署《項(xiàng)目投資協(xié)議書》，投資建設(shè)“包頭永和新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”，項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資總額為60.55億元。
事件評(píng)論
擬定增不超過35.0億元用于包頭項(xiàng)目以及補(bǔ)流，布局新型四代制冷劑以及全氟己酮產(chǎn)業(yè)鏈。公司本次擬募集35.0億元用于“包頭永和新能源材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，對(duì)象為不超過35名特定投資者，擬發(fā)行數(shù)量不超過本次發(fā)行前公司總股本的30%。建設(shè)內(nèi)容包括：40萬噸/年廢鹽綜合利用裝置、24萬噸/年甲烷氯化物裝置作為全廠基礎(chǔ)原料，隨后中游建設(shè)12萬噸/年HCFC-22裝置，6萬噸/年TFE裝置、4.8萬噸/年HFP裝置和5萬噸/年HCC-240fa裝置作為中間產(chǎn)品。下游建設(shè)2萬噸/年HFO-1234yf裝置、2.3萬噸/年HFO-1234ze裝置聯(lián)產(chǎn)HCFO-1233zd裝置、1萬噸/年全氟己酮裝置、18萬噸/年一氯甲烷裝置、25萬噸/年氯化鈣裝置、5萬噸/年合成氨裝置、6萬噸/年氯乙烯裝置。投資總額為60.55億元，建設(shè)周期為48個(gè)月。經(jīng)公司測(cè)算，本項(xiàng)目的投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為24.35%（所得稅后）。公司提前布局新型環(huán)保制冷劑及滅火劑板塊，把握行業(yè)變革和技術(shù)升級(jí)帶來的新機(jī)遇，打造行業(yè)領(lǐng)先、國內(nèi)一流的氟化工上下游一體化產(chǎn)業(yè)基地。
前瞻布局四代制冷劑，把握制冷劑未來發(fā)展方向。三代制冷劑將迎配額管理期，四代制冷劑零臭氧破壞潛能值（ODP）以及低全球變暖指數(shù)（GWP）特性，為未來制冷劑行業(yè)發(fā)展方向，目前主要應(yīng)用和生產(chǎn)專利被霍尼韋爾、科慕等海外企業(yè)掌握。公司將借助本項(xiàng)目的建設(shè)率先實(shí)現(xiàn)第四代制冷劑領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，助力我國第四代制冷劑的產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；目焖侔l(fā)展并擺脫對(duì)國外主流氟化工龍頭企業(yè)的技術(shù)依賴。
本項(xiàng)目為公司在前期包頭框架協(xié)議進(jìn)一步落實(shí)。2021年8月25日，公司與包頭市人民政府簽署了《永和股份包頭達(dá)茂巴潤工業(yè)園區(qū)氟化工基地項(xiàng)目投資合作框架協(xié)議》。框架協(xié)議簽署后，公司積極開展調(diào)研、項(xiàng)目規(guī)劃以及土地、能源指標(biāo)等前期工作，并于2022年11月成立包頭永和，負(fù)責(zé)落實(shí)開展具體工作。公司本次項(xiàng)目系基于前期框架協(xié)議的進(jìn)一步落實(shí)和實(shí)施，框架協(xié)議作為公司中長(zhǎng)期項(xiàng)目規(guī)劃，公司將持續(xù)落實(shí)其他規(guī)劃內(nèi)容。
三代制冷劑景氣有望長(zhǎng)周期向上，近兩年邵武、內(nèi)蒙基地氟材料集中投放、放量。三代制冷劑配額爭(zhēng)搶已過，2023年為三代窗口期，2024年將正式進(jìn)入凍結(jié)配額階段，未來供給端受到上限約束，而消費(fèi)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，價(jià)格有望維持長(zhǎng)周期上行。公司主要含氟聚合物品種明后年產(chǎn)能有望集中投產(chǎn)、放量，其中包括FEP、PFA、PVDF、全氟己酮、PTFE等終端產(chǎn)品以及部分中游高價(jià)值量中間體和上游原料，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。
周期上，三代制冷劑景氣有望長(zhǎng)周期向上。成長(zhǎng)上，公司邵武、內(nèi)蒙產(chǎn)能投產(chǎn)放量在即，本次包頭項(xiàng)目布局四代制冷劑以及全氟己酮進(jìn)一步貢獻(xiàn)未來成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2022-2024年歸屬凈利潤為3.0/6.1/10.2億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、項(xiàng)目投建不及預(yù)期；
2、產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
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