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平安觀點：
　　“最壞的時期”過去了么？短期來看，我們傾向于認為“最壞的時期”已經(jīng)過去。首先，美歐政策（和市場）響應及時，大部分危機導火索已被“澆滅”。其次，美歐銀行體系整體穩(wěn)健，系統(tǒng)性風險可控。2008年次貸危機和2011年歐債危機后，美歐金融監(jiān)管明顯強化，且均建立了更成熟的風控機制。近十年，美歐銀行體系一直在夯實，目前資本充足率（CET1）、壞賬率（NPL）、股本回報率（ROE）等重要指標較2015年底都更為正面。因此，目前看局部銀行風險或難演化成系統(tǒng)性風險。這也解釋了，3月10日以來道瓊斯銀行指數(shù)大幅下跌，但標普500指數(shù)反而溫和上漲。不過，短期金融市場恐慌情緒未必消散。一方面，圍繞中小銀行的擔憂仍然存在，且不排除新的中小銀行暴雷；另一方面，瑞信事件后，與瑞信同等級的G-SIBs大型銀行短期內有可能受到投機資金的做空和攻擊。
　　還有哪些可能的風險？一是，美歐銀行業(yè)債券市場可能因瑞信事件受沖擊。由于瑞信AT1遭遇減記，其它銀行的AT1債券價格可能受波及，繼而部分銀行的資本充足水平或受影響。二是，美國商業(yè)地產(chǎn)可能因中小銀行危機而更受沖擊。美國商業(yè)地產(chǎn)80%的貸款來自規(guī)模較小的區(qū)域性銀行。今年初以來美國商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBS）違約風險亦在上升。三是，中期維度的金融風險仍需觀察。本輪美債期限利差倒掛的持續(xù)性和深度均超過2000年以來水平，美國各類型銀行或多或少都可能出現(xiàn)資產(chǎn)負債久期錯配的問題。
　　經(jīng)濟和政策下一步？首先，美國經(jīng)濟衰退風險進一步上升。美國中小銀行信貸緊縮勢必沖擊實體經(jīng)濟。其次，美聯(lián)儲停止加息節(jié)點提前至5月左右，但降息決策仍有待觀察。參考歐央行3月16日加息50BP，以及英國央行在養(yǎng)老金危機后短暫無限量購債但仍加息75BP，可見美歐央行在顧及金融穩(wěn)定的同時，不會輕易更改此前的政策路徑。且美聯(lián)儲先按既定路徑“邊走邊看”，也釋放出“一切在掌握之中”的信號，這對于穩(wěn)定市場預期、阻遏風險發(fā)散也是非常重要的。目前較濃厚的下半年大幅降息的預期，恰恰包含了“金融危機”繼續(xù)發(fā)酵以及美國經(jīng)濟“深度衰退”的假設。但若本次銀行風險能夠較快緩釋，對美國經(jīng)濟的沖擊或將有限，疊加美國通脹黏性仍強，美聯(lián)儲在下半年仍可能維持高利率，盡量不降息或少降息。再次，美聯(lián)儲仍可能動用其他工具應對金融風險。由于第一共和銀行持有的長期市政債券不屬于BTFP接受的抵押品，在該銀行仍面臨危機之際，美聯(lián)儲有可能考慮擴大合規(guī)抵押品的范圍。簡言之，為化解金融風險，美聯(lián)儲在流動性支持上會“火力全開”！
　　風險提示：美歐銀行業(yè)危機持續(xù)時間超預期，美歐貨幣政策超預期，美歐經(jīng)濟衰退風險超預期等。