>> 東吳證券-金工專題報告-華商基金孫志遠先生FOF產(chǎn)品投資價值分析：穩(wěn)守反擊型的績優(yōu)名將-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
1193KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
高子劍,林依源 |
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基金經(jīng)理介紹：十余年基金研究經(jīng)驗，任職經(jīng)歷豐富
孫志遠先生，經(jīng)濟學(xué)碩士，超10年證券從業(yè)年限，近2年公募基金管理經(jīng)驗。任職經(jīng)歷豐富，2020年8月加入華商基金，擔(dān)任基金經(jīng)理、資產(chǎn)配置部總經(jīng)理、公司投資決策委員會委員。曾任基金金牛獎評委，新財富分析師評比金融工程方向2013年第1名/2014年第3名；2020年成為農(nóng)行私行特聘的外部專家顧問第一名。
投資理念：穩(wěn)守反擊型投資風(fēng)格，合適的時點選合適的人
基金經(jīng)理擅長穩(wěn)守反擊型投資風(fēng)格，他長期服務(wù)機構(gòu)資金，對絕對收益理念理解深入，擅長絕對收益和相對收益相結(jié)合。孫志遠先生通過基金經(jīng)理風(fēng)格分類體系、資產(chǎn)配置體系和獨創(chuàng)的絕對收益FOF策略三個方面構(gòu)成自己獨特的FOF投資方法論。
產(chǎn)品信息：在管的三只FOF產(chǎn)品近一年表現(xiàn)均位于同類前三
在管的三只成立滿一年的華商基金養(yǎng)老FOF產(chǎn)品分別為華商嘉悅平衡養(yǎng)老FOF、華商嘉悅穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年和華商嘉逸養(yǎng)老目標2040三年，在任職期內(nèi)三只產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)突出，截至2023年1月31日，近一年實現(xiàn)2.56%、1.60%和1.05%的回報，均位于同類前三。
亮點聚焦：高收益低回撤，擅長主動管理
?。?）高收益低回撤：超額收益在震蕩市和熊市情景下均持續(xù)上升，在最大回撤和波動率均優(yōu)于同類指數(shù)的前提下，該產(chǎn)品成立以來的年化收益率相較于同類基準均有6.8%以上的超額收益。
（2）擅長主動管理：華商嘉悅平衡養(yǎng)老FOF成立以來主動管理屬性突出，最新一期持有的主動權(quán)益型基金和固收+基金占凈值比分別為49.80%和15.36%。持基集中且穩(wěn)定，前海開源金銀珠寶C、安信目標收益A、泰康安益純債A和財通成長優(yōu)選持倉占比在四個季度均較高。主動管理能力優(yōu)秀，第一重倉前海開源金銀珠寶C各季度的整體表現(xiàn)出色，同類排名靠前。風(fēng)格切換緊跟市場，在2022年市場由震蕩市轉(zhuǎn)為熊市的情景下，下調(diào)進攻屬性，提升防守屬性，牢牢把握市場風(fēng)向。獲取超額收益的能力突出，最新一期Alpha值高居90%分位數(shù)。
資產(chǎn)配置：穿透后股債配置均衡，持基較集中
穿透后的資產(chǎn)配置中，股債配置均衡，2022年中時股票占比為45.76%，債券占比為42.74%。其中，債券倉位配置以信用債為主，占比為29.48%。持有基金較為集中，投資范圍廣，不局限于內(nèi)部產(chǎn)品，在全市場基金中優(yōu)中選優(yōu)，以投資人利益為重。
持倉分析：主動權(quán)益、固收+基金配置比例高，α值位于同類前列
持有的主動權(quán)益型基金以均衡型基金為底倉，偏好周期，各個板塊靈活調(diào)整，較看好周期板塊。孫志遠先生在債基上的投資較為積極，持有的債券型基金久期杠桿均位于較高水平。
歸因分析：偏向低貝塔、中小市值，收益主要來源于基金投資
產(chǎn)品更偏向低貝塔、中小市值風(fēng)格，與近來的市場風(fēng)格相契合。從收益角度看，未投資股票和債券，F(xiàn)OF收益主要來源于基金投資。
風(fēng)險提示：1.未來變化風(fēng)險；2模型假設(shè)風(fēng)險；3模型估計風(fēng)險。
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