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國(guó)金證券-舜宇光學(xué)科技(02382.HK)手機(jī)需求疲軟,車(chē)載、ARVR未來(lái)可期-230321
上傳日期:
2023/3/22
大小:
724KB
格式:
pdf 共3頁(yè)
來(lái)源:
國(guó)金證券
評(píng)級(jí):
買(mǎi)入
作者:
樊志遠(yuǎn)
,
鄧小路
,
劉妍雪
下載權(quán)限:
無(wú)限制-登錄即可下載
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
2023年3月20日,公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)公告。公司2022年收入為332億元、同減12%,歸母凈利為24億元、同減52%;2022年H2收入為170億元、同減14%,歸母凈利為13.6億元、同減49%。凈利下降主要系手機(jī)需求疲軟、降規(guī)降配,美元升值帶來(lái)3.5億匯兌損失。
經(jīng)營(yíng)分析
分下游來(lái)看,2022年手機(jī)、汽車(chē)、ARVR相關(guān)產(chǎn)品收入為233、41、21億元,同比-21%、39%、53%,占比為70%、12%、6%;分產(chǎn)品來(lái)看,2022年光學(xué)零件、光電產(chǎn)品收入占比為23%、76%,毛利率下降6pct、3pct,溢利率為18%、4%,溢利率下降4.6pct、6.5pct。
手機(jī)業(yè)務(wù):2022年手機(jī)鏡頭、攝像頭出貨量為12、5.2億件,同比下降17%、23%,智能手機(jī)需求疲軟且仍處于降規(guī)降配階段,高端產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升,6P及以上鏡頭出貨量達(dá)3.8億件、同增2%,潛望模組和大像面模組出貨量為0.7億件、同增57%。此外下半年公司手機(jī)產(chǎn)品單價(jià)逐步企穩(wěn)。2023年1~2月手機(jī)鏡頭、攝像頭下降38%、28%,行業(yè)加速下行。我們預(yù)計(jì)伴隨下半年手機(jī)消費(fèi)復(fù)蘇,疊加蘋(píng)果新款手機(jī)搭載潛望式攝像頭,下半年手機(jī)業(yè)務(wù)回暖可期。
車(chē)載業(yè)務(wù):1)車(chē)載鏡頭:公司2022年出貨量同增16%至0.79億顆,全球份額進(jìn)一步提升,完成1700萬(wàn)車(chē)載前視鏡頭研發(fā)、200萬(wàn)玻塑混合ADAS車(chē)載鏡頭研發(fā),智能車(chē)燈獲得百萬(wàn)級(jí)高像素大燈產(chǎn)品定點(diǎn)。2023年1~2月車(chē)載鏡頭同增30%,全球汽車(chē)銷(xiāo)量同增1%,智能化明顯提速。2)車(chē)載攝像頭及其他:公司汽車(chē)收入增速明顯高于鏡頭出貨量增速,彰顯攝像頭及其他業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。公司適配Mobileye、英偉達(dá)及地平線平臺(tái)的全系列(包括170萬(wàn)像素、200萬(wàn)像素及800萬(wàn)像素)ADAS車(chē)載模組實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。800萬(wàn)像素車(chē)載攝像頭模組獲得7個(gè)定點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
考慮智能手機(jī)需求疲軟,我們下調(diào)公司2023/2024年EPS預(yù)測(cè)至2.9/3.5元(原為5.8/6.9元),我們預(yù)計(jì)公司2025年EPS為4.3元。公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為30/25/20倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
手機(jī)攝像頭升級(jí)緩慢,車(chē)載鏡頭需求不及預(yù)期,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
舜宇光學(xué)科技股票研究報(bào)告
國(guó)泰君安-舜宇光學(xué)科技(02382.HK)出貨量數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):車(chē)載鏡頭的增長(zhǎng)勢(shì)頭延續(xù)-230313
華泰證券-舜宇光學(xué)科技(2382.HK)一月,緊密關(guān)注2月手機(jī)品牌銷(xiāo)量-230210
中信證券-舜宇光學(xué)科技(02382.HK)2022年12月出貨量點(diǎn)評(píng):全年手機(jī)業(yè)務(wù)承壓,汽車(chē)板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)-230117
德邦證券-舜宇光學(xué)(2382.HK)光學(xué)龍頭銳意不減,新的十年乘風(fēng)破浪-230116
國(guó)泰君安-舜宇光學(xué)(02382.HK)2022年全年出貨量點(diǎn)評(píng):車(chē)載鏡頭銷(xiāo)售相對(duì)強(qiáng)勁,手機(jī)鏡頭雙位數(shù)下滑-230111
華泰證券-舜宇光學(xué)科技(2382.HK)十二月:出貨受疫情和弱需求沖擊-230111
中泰證券-舜宇光學(xué)科技(2382.HK)12月出貨量點(diǎn)評(píng):車(chē)載鏡頭出貨承壓,手機(jī)鏡頭/模組保持疲軟-230110
國(guó)泰君安-舜宇光學(xué)(02382.HK)2022年11月出貨量點(diǎn)評(píng):手機(jī)鏡頭業(yè)務(wù)恢復(fù)仍需時(shí)日-221212
華泰證券-舜宇光學(xué)科技(2382.HK)十一月:手機(jī)需求持續(xù)疲弱-221212
中泰證券-舜宇光學(xué)科技(2382.HK)車(chē)載鏡頭出貨同比繼續(xù)高增,環(huán)比開(kāi)始回落-221210
更多舜宇光學(xué)科技研究報(bào)告
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