>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：美元流動性收斂，北上資金回流-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
980KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張夏,涂婧清 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
在美聯(lián)儲超級緊縮背景下，近期部分中小銀行資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險暴露引發(fā)擠兌導(dǎo)致美國硅谷銀行、簽字銀行等接連倒閉，且瑞信風(fēng)險暴露后被瑞銀收購。風(fēng)險事件出現(xiàn)后，美聯(lián)儲、瑞士央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時采取措施提供流動性支持，對緩解風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)散發(fā)揮了積極作用。與此同時，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期顯著降溫，疊加短期風(fēng)險偏好下降，帶動黃金大漲。往后去看。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，只要海外不演化為系統(tǒng)性的風(fēng)險甚至引發(fā)流動性危機(jī)，則人民幣資產(chǎn)優(yōu)勢凸顯，有望吸引境外資金回流A股。本周重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲3月利率決議。
近期海外風(fēng)險事件蔓延，美元流動性收斂。在美聯(lián)儲超級緊縮政策背景下，中小銀行資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險暴露引發(fā)擠兌導(dǎo)致美國硅谷銀行、簽字銀行等接連倒閉，后進(jìn)一步蔓延至歐洲瑞士信貸銀行。不過我們看到，美聯(lián)儲、美國財(cái)政部、瑞士央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時采取措施進(jìn)行流動性支持并穩(wěn)定市場情緒，對緩解風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)散蔓延發(fā)揮了積極的作用，市場并未出現(xiàn)“美元指數(shù)上行，其他資產(chǎn)無差別下跌”的流動性危機(jī)模式。受海外風(fēng)險事件的影響，市場預(yù)期美聯(lián)儲將放緩甚至提前結(jié)束加息，帶動美元指數(shù)和美債收益率雙雙回落；加息預(yù)期降溫疊加避險屬性，黃金大漲；并且對最近一周A股也形成了比較明顯的擾動。
貨幣政策與利率：上周（3/13-3/17）央行公開市場凈投放7120億元，其中MLF超額續(xù)作4810億元，MLF凈投放2810億元，未來一周將有4630億元逆回購、500億元國庫現(xiàn)金定存到期。貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。截至3月17日，R007上行19.6bp，DR007上行8.7bp，1年期國債收益率下行1.4bp，10年期國債收益率下行0.2bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少1462.8億元，1M/6M同業(yè)存單利率上行，3M同業(yè)存單利率下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金由前期凈流出轉(zhuǎn)凈流入。北上資金流入，凈流入147.8億元；融資余額上升，融資資金凈買入25.5億元；ETF凈流入181.9億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計(jì)劃減持規(guī)模擴(kuò)大。
市場情緒：上周國內(nèi)投資者交易活躍度改善，股權(quán)風(fēng)險溢價有所下降。融資買入額占A股成交額比例較前期上升。海外市場風(fēng)險偏好下降，VIX指數(shù)回升。指數(shù)換手率多數(shù)回升，交易集中度上升，關(guān)注度相對提升的風(fēng)格為科創(chuàng)50、TMT、醫(yī)藥生物。
市場偏好：行業(yè)方面上周醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、傳媒獲各類資金凈流入規(guī)模較高；賽道方面北上資金加倉航空產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療器械及服務(wù)、新型電力系統(tǒng)等，融資加倉半導(dǎo)體國產(chǎn)替代。寬指ETF以凈申購為主，其中創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF申購較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中醫(yī)藥ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。凈申購最高的為華安創(chuàng)業(yè)板50ETF；凈贖回最高的為國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF。
海外變化：硅谷銀行事件疊加美國2月CPI降溫，美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)下調(diào)。硅谷銀行事件和通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場對美聯(lián)儲加息路徑快速調(diào)整至3月加息25bp概率68%，以及下半年開啟降息周期，加息預(yù)期持續(xù)下調(diào)。FRA-OIS利差及美國國債流動性指數(shù)陡升，美元及美債流動性收緊。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
|
|
