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我們將銀河娛樂（“銀娛”）的投資評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“買入”，并將目標(biāo)價(jià)由55.00港元上調(diào)至62.00港元。我們的目標(biāo)價(jià)基于15.4倍2024年EV/經(jīng)調(diào)整EBITDA，較DCF估值法得出的每股估值79.77港元折讓22.3%。我們預(yù)測(cè)2023-2025年經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA分別為96.93億港元、171.78億港元及191.27億港元。我們上調(diào)了收入與EBITDA預(yù)測(cè)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為銀娛將解決其人手短缺問題，加上澳門銀河萊佛士酒店的開幕，銀娛2023年的訪問量和收入增長(zhǎng)將更加強(qiáng)勁。
　　我們預(yù)計(jì)銀娛的勞動(dòng)力短缺問題在2023年第二季度將有所緩解，從而提高物業(yè)利用率，使收入和EBITDA增長(zhǎng)好于預(yù)期。我們認(rèn)為，到2023年第二季度，銀娛將能增加其外地員工，足以滿足新的需求。如人手足夠，銀娛將能充分利用其物業(yè)，包括有望在今年4月份開幕的澳門銀河萊佛士酒店，推動(dòng)銀娛的訪問量激增，進(jìn)而令銀娛2023年第二季度末與第三季度的收入和經(jīng)調(diào)整EBITDA高于預(yù)期。
　　催化劑：增加人手配備能滿足不斷增長(zhǎng)的需求，疊加澳門銀河萊佛士酒店于4月開業(yè)，導(dǎo)致更高物業(yè)利用率以及2023年第三季度收入超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)：博彩收入增長(zhǎng)可能不穩(wěn)定或低于預(yù)期。