>> 國元國際-舜宇光學科技(2382.HK)汽車與XR業(yè)務持續(xù)增長，手機業(yè)務有望回暖-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
楊森 |
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事件：
公司發(fā)布2022年報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入331.97億元，同比下降11.47%，歸屬母公司凈利潤24.08億元，同比下降51.73%，基本每股收益為2.20元。
點評觀點：
1、智能手機行業(yè)降規(guī)降配是公司整體業(yè)績下行的主要因素
公司2022年手機業(yè)務占比70.1%。由于智能手機行業(yè)整體出現(xiàn)降規(guī)降配現(xiàn)象，導致公司手機業(yè)務毛利率下滑，進而導致公司整體毛利率從23.3%下降至19.9%。
2、汽車與XR業(yè)務持續(xù)增長
汽車業(yè)務收入占比從2021年的7.9%上升到12.4%；XR從3.6%上升到6.2%。2022年車載鏡頭出貨增長16.1%，保持市占率第一。今年1~2月，公司車載鏡頭出貨量同比上升29.6%，維持了快速增長趨勢。預計2023年此兩項業(yè)務能夠維持較快增長。
3、手機業(yè)務有望從2023年下半年開始復蘇
隨著手機全行業(yè)庫存調(diào)整逐步結束，以及按3年換機周期計算的換機高峰有望在2023年出現(xiàn)，今年全球手機銷量有望企穩(wěn)甚至復蘇。在手機攝像模組方面，大像面潛望模組等新技術有望大規(guī)模面市，從而帶動行業(yè)復蘇。公司層面，公司的北美大客戶有望于今年推出眾多創(chuàng)新產(chǎn)品，而公司也以在業(yè)內(nèi)最大像面潛望模組、一英寸OIS模組以及160MP超清主攝模組領域具備量產(chǎn)能力，因而手機業(yè)務2023年有望從下半年開始反彈。
4、投資建議
從行業(yè)和公司的發(fā)展角度，我們認為：1）全球車載鏡頭與攝像模組的增長趨勢遠未結束，滲透率和單車價值在持續(xù)提升；2）AR/VR產(chǎn)品距離大規(guī)模爆發(fā)越來越近，是潛在的重要增長空間；3）手機行業(yè)在換機潮、新技術應用的驅動下，有望在今年下半年實現(xiàn)復蘇；4）公司的發(fā)展動力正從傳統(tǒng)手機業(yè)務迅速向汽車與XR業(yè)務切換，營業(yè)收入和毛利率均有望在今年觸底回升，建議積極關注。
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