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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2022年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期，盈利能力進(jìn)一步提升，我們維持目標(biāo)價(jià)81.63元。公司業(yè)務(wù)邊際變化明顯，產(chǎn)品價(jià)值量不斷提升，兌現(xiàn)加速成長(zhǎng)邏輯。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)81.63元，維持增持。公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期，盈利能力進(jìn)一步提升，受益于航空航天高景氣，業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放。考慮到公司最新年度財(cái)務(wù)預(yù)算增速略有下降及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷的影響，我們下調(diào)23-25年EPS至2.12/2.72/3.52元（23-24年前值為2.21/2.90元），給予公司23年P(guān)E38.5倍，維持目標(biāo)價(jià)81.63元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期，盈利能力進(jìn)一步提升。1）2022全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158.38億元（+23.31%），歸母凈利27.17億元（+36.47%），業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期。2）毛利率36.54%(同比-0.46pp)，凈利率18.32%（同比+1.8pp），盈利能力進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為公司持續(xù)細(xì)化成本管控、軍品規(guī)模效應(yīng)提升，受益于下游需求高景氣及毛利率改善，整個(gè)“十四五”公司利潤(rùn)復(fù)合增速有望超過(guò)30%。3）因預(yù)付材料款，全年預(yù)付款同比大幅增加131.56%。4）公司定增融資34億元，增強(qiáng)防務(wù)和民品的能力儲(chǔ)備，為長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　軍品加速增長(zhǎng)，民品向中高端升級(jí)。1）軍品向下游延伸，組件類產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升，新代際產(chǎn)品光連接器市占率較傳統(tǒng)產(chǎn)品或明顯提升，核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)；2）公司是高速連接器國(guó)產(chǎn)化替代主要供應(yīng)商及國(guó)際龍頭車企新能源連接器全球供應(yīng)商，民品逐步向中高端產(chǎn)品升級(jí)，盈利能力有望穩(wěn)步提升。
　　催化劑：華南基地投產(chǎn)、組件類和新產(chǎn)品快速發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、民品競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。