>> 國泰君安-禾豐股份(603609)肉禽盈利能力強，飼料板塊起飛在即-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 1113KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒,王艷君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
2023年飼料行業(yè)復蘇，公司飼料增速起飛在即；肉禽養(yǎng)殖屠宰景氣度走高，公司養(yǎng)殖能力行業(yè)領先，有望實現(xiàn)量利雙升。
投資要點：
維持“增持”評級，提高目標價至18.50元。由于2022Q3豬雞價格有所下降，因此下調2022年EPS至0.56元（前值0.61元），飼料銷量增速有望提升，提高2023年EPS至1.26元（前值1.23元），維持2024年EPS 1.36元。參考可比公司估值，給予2023年飼料10XPE，給予60億市值，肉禽養(yǎng)殖屠宰業(yè)務20XPE，給予110億市值，市值目標170億，對應目標價18.50元（前值16.16元），維持增持評級。
肉禽和飼料行業(yè)2023年景氣度向上。白羽雞方面，受海外封關影響祖代雞斷檔，對終端影響預計在2023年下半年顯現(xiàn)，我們認為白羽雞行業(yè)有望反轉，整體類似2016年。飼料端，依據農業(yè)農村部數(shù)據顯示，2022年5月后全國能繁母豬存欄逐步增長，預計2023Q1生豬存欄量增長，飼料行業(yè)有望整體復蘇。
禽產業(yè)化：生產端極致優(yōu)化，盈利能力強。公司已建立完整一體化肉雞產業(yè)鏈，且在生產端各項指標追求極致，公司的商品代肉雞出欄均重可達3公斤，平均成活率95%以上，養(yǎng)殖歐指在390以上，公司在養(yǎng)殖端效率追求極致，利潤率行業(yè)領先。
飼料：預計2023年飼料銷量增速顯著加快。飼料業(yè)務在東北市占率不斷提高，在東三省外以高品質和標準化更快搶占市場，同時結合上游農產品價格逐步穩(wěn)定，2023Q1公司飼料噸利已有明顯改善，2023年預計飼料業(yè)務量利雙升。
風險提示：原料價格大幅上升的風險、禽畜價格大幅波動的風險
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