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鋼材：需求逐步改善，鋼材寬幅震蕩
　　需求端，粗鋼需求同比上升2%，其中地產(chǎn)需求逐步回升，基建需求維持韌性，制造業(yè)需求仍趨勢(shì)下行；供給端，短流程產(chǎn)量維持高位，長(zhǎng)流程產(chǎn)量緩慢回升。短流程鋼廠盈利狀況較好，產(chǎn)量或維持高位。長(zhǎng)流程鋼廠庫(kù)存壓力較小，維持一定利潤(rùn)，但受原料低庫(kù)存影響，產(chǎn)量或緩慢回升。總體來看，我們認(rèn)為二季度鋼材處于供需雙增的格局，多空博弈加劇，將放緩上漲趨勢(shì)，或表現(xiàn)為寬幅震蕩。
　　鐵礦：供需基本面偏強(qiáng)，關(guān)注宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)
　　二季度海外高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量維持低位，環(huán)比減少670萬噸；終端需求快速回升，鐵礦需求環(huán)比改善2100萬噸。港口維持去庫(kù)周期，預(yù)估二季度末港口庫(kù)存在1.21億噸左右，鐵礦自身基本面偏強(qiáng)，主要跟隨鋼材走勢(shì)。但發(fā)改委持續(xù)關(guān)注鐵礦市場(chǎng)運(yùn)行，疊加海外經(jīng)濟(jì)不確定性較高，預(yù)計(jì)礦價(jià)向上空間有限。
　　焦炭：供需相對(duì)平衡，等待鋼材指引
　　終端經(jīng)濟(jì)活動(dòng)延續(xù)復(fù)蘇，高爐仍在復(fù)產(chǎn)周期當(dāng)中，預(yù)計(jì)二季度鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)改善，下游剛需性采購(gòu)對(duì)焦炭的需求強(qiáng)度形成支撐。供應(yīng)端，焦化行業(yè)置換節(jié)奏平穩(wěn)，焦化利潤(rùn)仍然是制約產(chǎn)量釋放的核心要素。總體來看，焦炭供需矛盾將進(jìn)一步弱化，下游鋼材需求將會(huì)成為引導(dǎo)焦炭走勢(shì)的關(guān)鍵。正如前文鋼材部分提到的，考慮到地產(chǎn)復(fù)蘇，基建投資與制造業(yè)的向好趨勢(shì)，我們對(duì)于二季度黑色板塊需求持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，需求向上和低庫(kù)存仍然是板塊估值的有力支撐。但需要注意的是，二季度焦煤供應(yīng)預(yù)計(jì)環(huán)比改善，國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量恢復(fù)，進(jìn)口環(huán)境邊際寬松，供應(yīng)壓力持續(xù)抑制煤焦板塊估值，使得碳元素在黑色板塊當(dāng)中成為相對(duì)較弱的品種。