>> 中信期貨-動力煤2023年二季度策略報告：供需寬松震蕩偏弱，需求擾動支撐仍存-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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保供壓力仍存，供應(yīng)維持穩(wěn)定：供暖季保供關(guān)鍵時期煤炭產(chǎn)量維持高位，1-2月原煤產(chǎn)量同比增加5.8%，日均產(chǎn)量1244萬噸。去年低基數(shù)影響進口同比大增，1-2月進口同比增加70.8%，依舊集中于印尼（占比約57%）、俄羅斯（24%）和蒙古國（14%）。
庫存顯著偏高，需求釋放有限：隨著長協(xié)全面覆蓋持續(xù)推進，電廠庫存同比顯著偏高。截至3月16日，沿海八省電廠庫存同比增加8.9%；內(nèi)陸17省庫存同比增加5.7%。在長協(xié)可靠保障、進口大量補充的情況下，電廠補庫需求有限。非電需求逐步修復(fù)，階段性采購刺激需求釋放，但對煤價支撐力度有限。
短期震蕩偏弱，遠(yuǎn)月支撐仍存：展望二季度，氣溫轉(zhuǎn)暖取暖需求下降，日耗淡季特征逐漸明顯，電廠補庫需求有限，港口庫存高企，去庫壓力仍存，煤價震蕩偏弱。兩會后經(jīng)濟刺激政策頻出，工業(yè)經(jīng)濟運行態(tài)勢增強，拉動非電需求進入旺季，非電需求的持續(xù)釋放將會給煤價帶來支撐。若夏季旺季到來水庫補庫情況不佳，水力發(fā)電乏力，煤價將進一步獲得支撐。
風(fēng)險提示：極端天氣、保供不及預(yù)期（上行風(fēng)險）；需求不及預(yù)期（下行風(fēng)險）。
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