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事件綜述：本周三，美國(guó)彭博社報(bào)道，拜登政府將針對(duì)申請(qǐng)《芯片與科學(xué)法案》配套的500多億美元補(bǔ)貼的半導(dǎo)體制造商提出更嚴(yán)格限制。美將限制受補(bǔ)貼企業(yè)10年內(nèi)對(duì)華28nm以上產(chǎn)能和投資。
　　制程之后又限制產(chǎn)能：
　　在限制半導(dǎo)體制程之后美國(guó)開始限制產(chǎn)能。美國(guó)商務(wù)部官員稱，價(jià)值500億美元的《芯片和科學(xué)法案》將禁止獲得補(bǔ)貼的公司在中國(guó)將28納米以上先進(jìn)芯片的產(chǎn)能擴(kuò)大5%，禁止將現(xiàn)有28納米及以下較舊技術(shù)的工廠的產(chǎn)能擴(kuò)大10%。
　　臺(tái)積電（TSM.N)、英特爾（INTC.O）產(chǎn)能擴(kuò)張可能受限：
　　臺(tái)積電在南京有16納米/28納米晶圓廠，英特爾在成都有一家芯片封裝廠。2022年10月臺(tái)積電已獲得一年的增產(chǎn)許可，產(chǎn)能暫時(shí)不受影響。但是如果要持續(xù)升級(jí)、擴(kuò)建變得困難。
　　中國(guó)或加速對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)的補(bǔ)貼：
　　根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，中國(guó)擬加大對(duì)中芯國(guó)際(0981.HK)、華虹半導(dǎo)體(1347.HK)等企業(yè)的扶持，包括但不限于補(bǔ)貼。Wind資訊的消息指出國(guó)家發(fā)改委等五部門明確，2023年享受稅收優(yōu)惠政策的集成電路企業(yè)或項(xiàng)目企業(yè)清單沿用2022年標(biāo)準(zhǔn)。
　　我們的觀點(diǎn)：
　　我們認(rèn)為美加速對(duì)華封鎖，激勵(lì)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化替代。在制程、制造設(shè)備的限制之后，美國(guó)又開始對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行了進(jìn)一步封鎖。目標(biāo)直指目前中國(guó)最先進(jìn)制程14/28nm。我們分析：1）具體的限制條款還未確定(60天征求意見)，限制的幅度可能有變化；2）根據(jù)二十大科技自立自強(qiáng)的精神，保證供應(yīng)鏈安全和加速自主研發(fā)本土替代產(chǎn)品是必然的趨勢(shì)；3）政府對(duì)相關(guān)重點(diǎn)企業(yè)的投入大概率會(huì)持續(xù)加強(qiáng)，尤其是具有行業(yè)引導(dǎo)力的頭部企業(yè)；4）需求賦能：臺(tái)積電和英特爾的產(chǎn)能擴(kuò)張受限，必然會(huì)讓出部分市場(chǎng)需求，尤其是14/28nm制程階段，有利于我國(guó)相關(guān)企業(yè)熟悉相關(guān)制程、積累經(jīng)驗(yàn)、提高效率。港股方面建議重點(diǎn)關(guān)注：中芯國(guó)際(0981.HK)、華虹半導(dǎo)體(1347.HK)。