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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入357億元，同比+22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤24億元，同比+651%。2022Q4單季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入114億元，同比+22%，環(huán)比+26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.89億元，同比增加14億元，環(huán)比-70%。
　　點(diǎn)評：
　　油價(jià)上漲油服市場持續(xù)復(fù)蘇，工作量增長提振業(yè)績。2022年，國際油價(jià)高位震蕩，國際油服市場復(fù)蘇強(qiáng)勁，但得益于國際油價(jià)高漲及國家能源安全戰(zhàn)略下的增儲(chǔ)上產(chǎn)行動(dòng)的持續(xù)推動(dòng)，國內(nèi)油田服務(wù)市場持續(xù)穩(wěn)步增長。2022年，公司鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)為16727天，同比增加18.8%，其中自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)13605天，同比+19.5%，半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)3122天，同比+15.7%；船舶服務(wù)累計(jì)作業(yè)54335天，同比+8.6%；二維采集4619公里，同比+37.8%。公司作業(yè)量快速增長，帶動(dòng)公司22年業(yè)績大幅增長。日費(fèi)方面，22年公司自升式、半潛式鉆井平臺(tái)的平均日收入分別為6.9、11.4萬美元/日，分別同比-1.4%、-15.6%。受全球通脹和公司市場布局調(diào)整的影響，物料消耗、分包支出等與生產(chǎn)相關(guān)的營業(yè)成本均有所上升，22Q4業(yè)績環(huán)比下行，全年毛利率同比降低4.1pct。
　　23年大幅提高資本開支指引，加速海外布局。根據(jù)公司23年戰(zhàn)略指引，預(yù)計(jì)公司23年資本性開支為93億元左右，同比增長129%，主要用于裝備投資及更新改造、技術(shù)設(shè)備更新改造及技術(shù)研發(fā)投入和基地建設(shè)等。23年公司海外裝備將持續(xù)增加，預(yù)計(jì)增加4座半潛式平臺(tái)和16座自升式平臺(tái)。公司將持續(xù)踐行焦“技術(shù)驅(qū)動(dòng)、成本領(lǐng)先、一體化、國際化、區(qū)域發(fā)展”五大發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持國內(nèi)外并重、海上陸地并舉的總體發(fā)展思路，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能化發(fā)展。
　　中海油資本開支持續(xù)增長，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。母公司中海油積極響應(yīng)國家“增儲(chǔ)上產(chǎn)”號(hào)召，制定“七年行動(dòng)計(jì)劃”，根據(jù)中海油23年戰(zhàn)略展望，2022年中海油預(yù)計(jì)完成資本開支1000億元，23年計(jì)劃資本開支1000-1100億元，其中勘探、開發(fā)、生產(chǎn)分別占比18%、59%、21%。未來為了實(shí)現(xiàn)“七年行動(dòng)計(jì)劃”，國內(nèi)油服行業(yè)仍將保持較高景氣度，公司業(yè)績有望繼續(xù)增長。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：22Q4公司業(yè)績下滑，但考慮到中長期油價(jià)有望維持高位，母公司中海油資本開支持續(xù)增長，國內(nèi)油服行業(yè)景氣度有望維持，我們小幅下調(diào)公司23-24年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為30.77（下調(diào)6%）/36.70（下調(diào)5%）/43.67億元，折合EPS分別為0.64/0.77/0.92元/股。維持A股“買入”評級和H股“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；中海油資本開支不及預(yù)期；海外市場風(fēng)險(xiǎn)。