>> 華泰證券-千味央廚(001215)新工廠布局，味寶加碼，錦上添花-230323
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
大小： |
835KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔源月,張墨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
新工廠布局，味寶加碼，錦上添花
3.23日公司發(fā)布定增預案，擬向特定對象發(fā)行股票募資金額不超過5.9億，用于布局蕪湖及鶴壁兩大新工廠及收購味寶食品剩余80%的股權。我們認為本次定增有助于進一步打開公司成長空間，新工廠布局利于提升生產(chǎn)能力、運輸成本亦有望得到優(yōu)化；實現(xiàn)味寶的完全并表將強化與重要客戶百勝中國的粘性、加速進軍茶飲賽道。展望來看，公司短期有望受益于下游需求彈性修復，中長期食品工業(yè)化大勢所趨，我們看好餐飲供應鏈行業(yè)空間及公司自身更具張力的成長路徑。暫不考慮定增發(fā)行后的攤薄影響，考慮味寶并表，預計22-24年EPS 1.17/1.74/2.36元，參考可比公司23年PE平均43x（Wind一致預期），因其22-24年凈利CAGR（32%）高于可比公司（14%），給予23年52xPE，目標價90.48元（前次86.01元），“買入”。
布局蕪湖及鶴壁兩大新工廠，擘畫新產(chǎn)能藍圖
公司擬向特定對象（不超過35名）發(fā)行股票募資不超過5.9億，其中擬投入2.0億用于蕪湖百福源食品加工建設項目（投資總額2.7億）、3.1億用于鶴壁百順源食品加工建設項目一期（投資總額3.1億）、0.4億用于收購味寶食品80%股權，0.4億用于補充流動資金。公司積極布局蕪湖及鶴壁兩大新工廠，合計新增產(chǎn)能約9.2萬噸，本次擴建旨在完善公司2025年后的需求，充分彰顯了發(fā)展信心，也為后續(xù)應對競爭打好扎實基礎。蕪湖項目主要服務華東地區(qū)，達產(chǎn)后預計將實現(xiàn)5.2萬噸產(chǎn)能（其中擬新建2.0萬噸產(chǎn)能）；鶴壁項目主要服務華北、東北地區(qū)，達產(chǎn)后預計將實現(xiàn)7.2萬噸產(chǎn)能。
擬收購味寶食品剩余80%股權，進軍茶飲賽道
2022年12月底，公司以自有資金1095萬元收購味寶20%股份，同時公司擬使用本次募集資金4186萬元收購味寶剩余80%的股權、實現(xiàn)完全并表。味寶與千味同為百勝中國的T1級別供應商，主要為百勝中國茶飲產(chǎn)品提供奶茶所需要的珍珠粉圓等，已形成1.5萬噸的粉圓生產(chǎn)能力，核心客戶主要有百勝中國和津味實業(yè)（85度C）等。21/22年味寶實現(xiàn)營收7524.7/4248.6萬元，實現(xiàn)凈利潤1213.4/-420.1萬元，22年業(yè)績承壓主要系核心客戶經(jīng)營受外部環(huán)境擾動的影響。公司此次收購增強了與重要客戶百勝中國的粘性，成為擁有2家T1級供應資格的供應商，此外有助于公司跨出米面賽道，利用味寶擴展至高景氣的茶飲賽道，進一步豐富了供應鏈產(chǎn)品品類。
看好公司增長勢能持續(xù)釋放，維持“買入”評級
考慮味寶并表，我們略上調盈利預測，預計22-24年EPS 1.17/1.74/2.36元（前次1.15/1.56/2.10元），給予23年52xPE，目標價90.48元，“買入”。
風險提示：競爭加劇、渠道開拓不達預期、大客戶依賴風險。
|
|
