>> 西南證券-康方生物-B(9926.HK)業(yè)績超預期，多項適應癥加速推進-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
杜向陽，湯泰萌 |
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事件：康方生物發(fā)布2022年全年業(yè)績，2022年度綜合收入8.3億元（+759%），產品市場銷售額達11億元（+422%），其中卡度尼利單抗銷售業(yè)績強勁，上市半年市場銷售額達5.5億元。
卡度尼利單抗銷售超預期，一線宮頸癌和一線胃癌Ⅲ期數據有望于2023年讀出?？ǘ饶崂麊慰褂?022年6月29日獲批上市，半年銷售額達5.5億元，超過市場先前預期的4-5億元，反映出臨床醫(yī)生對卡度尼利單抗臨床療效和安全性的高度認可?？紤]到一線宮頸癌和一線胃癌兩項適應癥已完成Ⅲ期患者入組，我們預計這兩項適應癥均有望于2023年讀出注冊臨床數據。
AK112成功出海，EGFR-TKI經治NSCLC有望于2023年遞交上市申請。AK112于2022年12月成功授權Summit Therapeutic，截至3月7日，5億美元首付款已全部到賬，我們認為5億美元現金可大幅充盈康方生物的在手現金，提升公司創(chuàng)新藥的開發(fā)速度。目前，AK112用于EGFR-TKI經治NSCLC適應癥已完成Ⅲ期患者入組，預計將于2023年讀出數據并遞交上市申請。
派安普利單抗商業(yè)化持續(xù)發(fā)力，一線鼻咽癌適應癥NDA在即。派安普利單抗商業(yè)化持續(xù)發(fā)力，全年實現銷售收入5.6億元，同比增長164%。2023年1月，派安普利單抗獲批一線晚期鱗狀非小細胞肺癌，這一大適應癥的獲批有望加速產品放量。此外，派安普利單抗1L鼻咽癌有望于2023年遞交上市申請。
盈利預測與投資建議：隨著公司研發(fā)的逐步聚焦，管線的逐步落地，疊加卡度尼利的快速放量，公司業(yè)績長期增長動力充足。預計公司2023-2025年收入分別為51.5億、30.3億和41.2元，對應EPS為2.51、-0.45和-0.15元，維持“持有”評級。
風險提示：研發(fā)進展不及預期、核心品種商業(yè)化進展不及預期、政策風險。
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