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事件
　　2023年3月23日，千味央廚發(fā)布定增方案及收購味寶80%股權(quán)公告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌定增擴(kuò)建新工廠，滿足中長(zhǎng)期產(chǎn)能需求
　　公司擬向特定對(duì)象（不超過35名）發(fā)行股票募集資金總額不超過5.9億元，其中2.02億元投資于蕪湖百福源食品加工建設(shè)項(xiàng)目，3.08億元投資于鶴壁百順源食品加工建設(shè)項(xiàng)目（一期），0.42億元用于收購味寶食品80%股權(quán)，0.39億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。蕪湖及鶴壁一期工廠建設(shè)主要系對(duì)速凍面米制品產(chǎn)能進(jìn)行擴(kuò)充升級(jí)，合計(jì)新增約9.2萬噸年產(chǎn)能，其中蕪湖工廠主要面向華東地區(qū)客戶，募集資金主要用于改造舊產(chǎn)線并擴(kuò)建新工廠，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能5.2萬噸，項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)2年，投資回收期5.87年。鶴壁一期工廠主要面向華北和東北地區(qū)客戶，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增年產(chǎn)能7.2萬噸，項(xiàng)目建設(shè)期預(yù)計(jì)2年，投資回收期6.69年。新工廠建成后公司有望突破產(chǎn)能瓶頸，滿足中長(zhǎng)期產(chǎn)能需求。
　　▌完成味寶并表，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)
　　本次收購前，公司已持有味寶食品20%股權(quán)，收購80%股權(quán)后，公司將全資控股味寶食品。我們認(rèn)為此次收購?fù)瓿珊蠊九c味寶食品有望發(fā)揮良好協(xié)同效應(yīng)。業(yè)務(wù)方面，味寶主營產(chǎn)品為黑糖粉圓、琥珀粉圓等，當(dāng)前已形成1.5萬噸粉圓年生產(chǎn)能力，有助于公司切入茶飲賽道，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?；渠道方面，味寶核心客戶較為穩(wěn)定，主要包括百勝中國和津味實(shí)業(yè)（對(duì)應(yīng)品牌85度C）等知名品牌企業(yè)，且為百勝中國T1級(jí)供應(yīng)商，公司通過味寶有望增強(qiáng)與百勝中國粘性，并進(jìn)一步拓展茶飲客戶，鞏固大客戶優(yōu)勢(shì)。2021/2022年味寶食品營收分別為0.75/0.42億元，凈利潤(rùn)分別為0.12/-0.04億元。2022年業(yè)績(jī)下降，系疫情導(dǎo)致核心客戶經(jīng)營受損所致。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　暫不考慮定增影響，我們預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為1.23/1.63/2.09元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為58/44/34倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、定增進(jìn)展不及預(yù)期、B端復(fù)蘇不及預(yù)期等