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一、3月16日中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》，共部署十九條改革措施，重點(diǎn)包括金融體制、科技體制、社會(huì)工作（社區(qū)治理、非公有制經(jīng)濟(jì)等）三方面。機(jī)構(gòu)改革方案落實(shí)之后，貨幣政策將與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步積極配合、協(xié)同發(fā)力，打好宏觀政策的組合拳。
　　1.結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將加大對(duì)制造業(yè)的支持。2023年3月“權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)將結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的定位明確為“將繼續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色和能源保供的支持”。與之前相比新增制造業(yè)。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，下一步貨幣政策將根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，“綜合考慮，相機(jī)抉擇”，統(tǒng)籌增長(zhǎng)和物價(jià)，適時(shí)適度調(diào)整貨幣政策工具。
　　2.中國(guó)人民銀行3月17日降準(zhǔn)打破貨幣市場(chǎng)收緊預(yù)期，貨幣政策回歸穩(wěn)貨幣、寬信用組合。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)選擇降準(zhǔn)，主要目的是補(bǔ)充銀行流動(dòng)性、節(jié)約銀行成本；平穩(wěn)貨幣市場(chǎng)利率；支持政府信貸、提前支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；對(duì)沖外圍風(fēng)險(xiǎn)等。
　　3.特別是當(dāng)前貨幣政策的選擇也體現(xiàn)了對(duì)財(cái)政政策的協(xié)同發(fā)力。2023年政府債券提前下發(fā)，1-2月份政府債券凈融資1.22萬億，創(chuàng)歷史新高。3月份地方債發(fā)行規(guī)模可能與2月份相當(dāng)，達(dá)到8000億，巨量資金需求需要貨幣政策進(jìn)行配合。
　　二、海外方面：全球銀行危機(jī)對(duì)全球金融資產(chǎn)的影響可能有三個(gè)階段，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，中期流動(dòng)性寬松形成利好，長(zhǎng)期可能會(huì)推遲“盈利底”。目前正進(jìn)入第二階段。
　　1.美聯(lián)儲(chǔ)：越是極限時(shí)刻越是反轉(zhuǎn)之時(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)投放短期流動(dòng)性已基本避免銀行業(yè)危機(jī)模式，但高利率之下中小銀行潛在的期限錯(cuò)配問題并未得到根本解決，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息可能更早結(jié)束，年內(nèi)降息概率明顯回升——3月22日加息25BP之后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月停止加息，年內(nèi)開始降息。
　　2.今年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)三次變化。目前看二季度美國(guó)通脹率回落的趨勢(shì)比較確定，但下半年可能反復(fù)，因此預(yù)計(jì)二季度停止加息的概率較大，但下半年開始降息仍有不確定性。
　　3.瑞士信貸事件之后，3月16日歐洲央行仍然加息50BP。這表明歐央行關(guān)注的主線仍是通脹——?dú)W元區(qū)2月HICP同比8.5%（前值8.5%）；核心HICP同比5.6%（前值5.3%），同時(shí)歐央行對(duì)未來經(jīng)濟(jì)和核心通脹預(yù)期均有上調(diào)。對(duì)于瑞信事件，3月16日行長(zhǎng)拉加德指出：“如果出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，我們會(huì)和過去一樣做出迅速而有創(chuàng)造力的反應(yīng)，但目前并未見到”。
　　4.全球增持黃金：根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年全球央行凈增加了1136噸黃金，同比大幅增長(zhǎng)152.31%，創(chuàng)下歷史新高。2023年買入規(guī)模進(jìn)一步提升，1月全球央行凈買入黃金77噸，環(huán)比上漲192%。在全球央行增持的背景下，交易所黃金庫(kù)存快速下降。