>> 銀河證券-2023年3月降準(zhǔn)：央行再次降準(zhǔn)，釋放流動性支持經(jīng)濟(jì)增長-230318
| 上傳日期： |
2023/3/18 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
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作者： |
許冬石 |
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央行啟動全面降準(zhǔn)：力度較為克制2023年3月17日央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。本次降準(zhǔn)略超市場預(yù)期，降準(zhǔn)的主要目的是保持流動性的合理充裕，本次降準(zhǔn)力度較弱，預(yù)計釋放資金6500億左右，為銀行節(jié)約成本約65億元。
降準(zhǔn)為了補充銀行流動性和節(jié)約銀行成本2023年開年，商業(yè)銀行的新增信貸大幅上行，存款也出現(xiàn)了歷史性的上行。銀行資金在大量耗用的同時，上繳的存款準(zhǔn)備金同時上行，這增加了銀行的負(fù)擔(dān)。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有助于增加銀行長期資本以及節(jié)省資金成本。
降準(zhǔn)有利于平穩(wěn)貨幣市場利率2023年開始市場利率開始走高，衡同業(yè)拆借利率和存款機構(gòu)質(zhì)押回購利率均出現(xiàn)上行，銀行的同業(yè)存款利率年初至今上行約20bps。上證所國債回購利率在3月10日之后快速攀升，1天收益率升至2.4%，14天2.9%，資金緊張蔓延至資本市場。為了平抑貨幣市場利率，保持流動性的合理充裕，央行在3月份中旬宣布再次降準(zhǔn)。
降準(zhǔn)支持政府信貸2023年政府債券提前下發(fā)，1-2月政府債券融資創(chuàng)術(shù)新高，加上3月份的繳稅期，對于市場流動性的沖擊同樣較大。3月份地方債發(fā)行規(guī)模繼續(xù)上行，這種巨量的資金需求央行對資金市場予以支持。
降準(zhǔn)對經(jīng)濟(jì)增長給與提前支持1-2月份經(jīng)濟(jì)上行速度偏緩，政府債券提前下發(fā)，房地產(chǎn)政策依然寬松，汽車消費優(yōu)惠已經(jīng)出臺，3月份央行降準(zhǔn)，這是宏觀政策組合拳的運用，也是為了后續(xù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)上行提供資金支持。
3月對于貨幣政策壓力較?。和浀臀缓兔绹行°y行風(fēng)險3月份美國中小銀行發(fā)生了兌付危機，從而使得發(fā)達(dá)國家市場加息添加了一定的變數(shù)。從實際情況來看，我國貨幣市場利率等在3月10日之后有明顯的抬升。在這種情況下，我國對于市場釋放流動性也在一定程度對沖外圍風(fēng)險。從國內(nèi)來看，通脹對于貨幣政策的掣肘較小，央行珍惜貨幣政策工具，啟用了對匯率沖擊較小的降準(zhǔn)來支持經(jīng)濟(jì)。
貨幣政策調(diào)整為穩(wěn)貨幣+寬信用無論增加銀行長期資本，支持其加大對制造業(yè)企業(yè)貸款，還是降低銀行資金成本，引導(dǎo)融資利率下降，終極目標(biāo)是為了增長而服務(wù)，這是降準(zhǔn)的主要目的。本次降準(zhǔn)之后貨幣市場收緊的預(yù)期被打破，貨幣政策回歸穩(wěn)貨幣，寬信用組合。3月之后中國經(jīng)濟(jì)上行速度可能加快，這種政策組合會持續(xù)上半年，而再次降準(zhǔn)或者降息需要等到更明確的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向之后。
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