>> 銀河證券-A股策略報告：央行降準緩解流動性壓力，政策適度靠前發(fā)力-230317
| 上傳日期： |
2023/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
王新月 |
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央行全面降準25bps：3月3日，央行行長易綱在國新辦舉行的“權威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上表示，用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上。3月17日，為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。
對于此次降準的解讀：
1.意料之外的時點和預期之內的降準。年初以來，國內各項經濟和金融指標表現較好，1-2月份社融和貸款均實現高增，工業(yè)生產走高，消費快速上行，降準需求并不迫切。但1-3月月MLF超額續(xù)作補充中長期流動性，MLF存量較高，降準可釋放MLF規(guī)模。此次降準選擇當前時點有些超預期，但也在情理之中
2.降準發(fā)力適中，重在緩解流動性壓力。年初以來國內信貸投放較為強勁，銀行流動性偏緊，本次降準有效補充流動性。
3.國內經濟仍在修復，政策適度靠前發(fā)力。目前1-2月社融和貸款實現高增，但居民消費仍偏保守，居民資金并未大幅回落企業(yè)，對于經濟拉動仍需觀察。本次降準也體現了政策的適度靠前發(fā)力，組合政策的協(xié)調配合有助于提振有效融資需求，助力實體經濟發(fā)展。
4.緩解市場波動風險，有效提振市場信心。近期硅谷銀行破產以及瑞士信貸危機等“黑天鵝”事件頻出，引發(fā)投資者對于金融風險的擔憂。此次降準時點選在現在，將有效穩(wěn)定市場信心，緩解市場波動風險。
5.降準后各板塊漲跌：降準與市場指數的的上漲并沒有必然聯(lián)系，降準時市場短期走勢大概率與市場本來走向保持一致，不會因降準而發(fā)生較大改變。不同的市場階段下，降準情況下均是當時高景氣的板塊抗跌性較好或漲幅靠前。復盤近25次央行降準，計算機、傳媒、通信等科技股，家用電器、食品飲料和農林牧漁等消費股，電氣設備、國防軍工等高端制造板塊表現較好，降準后短期漲跌幅多次在各行業(yè)中排名靠前。
建議配置：（1）數字經濟：云計算、大數據、AIGC等數字中國主題建設相關的板塊，技術變革帶來商業(yè)進程加速，疊加國家政策扶持，是目前市場最清晰的主線，且目前估值仍然不高，可逢低補倉，戰(zhàn)略布局。（2）央企估值重塑：可關注建筑、通信、制造業(yè)等優(yōu)質央國企機會。
風險提示：貨幣政策超預期的風險；經濟超預期下行的風險；海外金融風險加劇的風險。
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