>> 信達(dá)證券-常熟銀行(601128)業(yè)績增速保持25%以上，普惠金融增量擴(kuò)面-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
大小： |
661KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王舫朝,廖紫苑 |
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事件：3月23日，常熟銀行披露2022年報：歸母凈利潤同比+25.39%（前三季度+25.23%）；營業(yè)收入同比+15.07%（前三季度+18.61%）；全年年化加權(quán)ROE 13.06%，同比+1.44pct。
點評：
營收和凈利潤表現(xiàn)亮眼，業(yè)績增速創(chuàng)上市以來新高。2022年常熟銀行營收同比增速較前三季度小幅下降3.5pct至15%，但仍在已披露數(shù)據(jù)的上市銀行中位列第一；歸母凈利潤同比增速較前三季度提升16bp至25.39%，創(chuàng)上市以來新高。公司業(yè)績持續(xù)高增，主要得益于規(guī)模擴(kuò)張、成本管控、撥備反哺等多方面的共同貢獻(xiàn)，緩解了息差和非息收入所面臨的階段性壓力。
凈息差處于高位，非息改善勢頭明顯。2022年常熟銀行凈息差3.02%，較前三季度小幅下降8bp，但仍處于同業(yè)領(lǐng)先水平。還原央行普惠政策性減息后的凈息差為3.09%，較前三季度僅微降1bp，較上年末提升3bp。全年非息收入同比增長24.19%，增速較前三季度提升5.86pct，主要源于中收的拖累大幅減輕和投資收益向好。
資本充裕轉(zhuǎn)股可期，規(guī)模保持較快增長。2022年末核心一級資本充足率環(huán)比提升9bp至10.21%，處于較為充裕水平。60億元常銀轉(zhuǎn)債自2023年3月21日開始轉(zhuǎn)股，未來資本仍有進(jìn)一步提升空間。充足的資本為規(guī)模擴(kuò)張打下了堅實基礎(chǔ)，2022年總資產(chǎn)同比增長16.75%，其中貸款增速較前三季度提升3.34pct至18.80%。
普惠金融特色突出，零售轉(zhuǎn)型方向堅定。2022年末，100萬（含）以下貸款占比較Q2末提升1.06pct至42.61%、客戶數(shù)量增長3.34萬戶；村鎮(zhèn)銀行加快發(fā)展，總資產(chǎn)和總貸款分別同比增長18.06%和21.22%，貸款占比較Q2末提升85bp；零售轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，信用卡、消費貸和經(jīng)營貸均增勢喜人，個人貸款占比較Q2末提升50bp。
資產(chǎn)質(zhì)量保持領(lǐng)先，安全墊厚實。2022年末不良率環(huán)比上升3bp至0.81%，關(guān)注率環(huán)比下降3bp至0.84%，資產(chǎn)質(zhì)量仍處于上市銀行優(yōu)勢水平。撥備覆蓋率環(huán)比下降5.25pct至536.77%，抵御風(fēng)險能力強(qiáng)勁，反哺利潤空間較大。
盈利預(yù)測與投資評級：公司堅持走普惠金融道路，形成了獨具特色的微貸模式，并成功地向蘇中、蘇北、中部、西部移植復(fù)制，是少數(shù)具備異地擴(kuò)張能力的區(qū)域性銀行之一。公司盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。未來隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、消費復(fù)蘇，堅持做小做散、聚焦下沉市場的常熟銀行有望更加受益。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤同比增速分別為21.72%、20.69%、18.14%。
風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，政策出臺不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量顯著惡化等。
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