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核心觀點(diǎn)
　　周五，海外銀行業(yè)的新一輪擔(dān)憂升級(jí)令市場再次陷入動(dòng)蕩。德意志銀行歐股一度暴跌近15%，收盤下跌8.5%，其他大型歐洲銀行股價(jià)普遍下跌。結(jié)合經(jīng)營狀況、市場情緒，以及非經(jīng)濟(jì)因素，并考慮到在全球金融系統(tǒng)中更為重要的地位，歐洲大型銀行的持續(xù)動(dòng)蕩需要密切關(guān)注。與瑞信相似，德銀同樣受到歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的影響，但整體經(jīng)營狀況優(yōu)于瑞信?；久嬉酝馐乔榫w的惡化，德銀CDS基點(diǎn)快速上升引燃擔(dān)憂，實(shí)屬瑞信余波。在市場情緒之外，美國在資本流動(dòng)壓力下“禍水他引”的風(fēng)險(xiǎn)需要特別關(guān)注?；谥蚊涝康模瑢?duì)歐洲銀行的做空壓力的不斷積累可能導(dǎo)致歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)快速放大，要實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)難度較大。在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期走弱、流動(dòng)性壓力緩和的同時(shí)，需要關(guān)注在逼迫全球央行重新放水前，來自金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場形成的壓力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情演變超預(yù)期，國內(nèi)政策效果不及預(yù)期，海外通脹超預(yù)期，國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變化超預(yù)期。