>> 中郵證券-新能源行業(yè)周報：光伏裝機超預期，碳酸鋰價格回落至30萬元以內(nèi)-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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| 1799KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王磊 |
| 行業(yè)名稱： |
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光伏
2023年1-2月，國內(nèi)新增光伏裝機20.37GW（+88%)，裝機增速超預期。一方面由于分布式裝機持續(xù)高增，另一方面受益于2022年底結(jié)轉(zhuǎn)裝機的集中式項目放量，奠定全年裝機高增基礎。當下去看，產(chǎn)業(yè)鏈價格進入密集博弈區(qū)間，硅片供應緊張，硅料挺價心態(tài)明顯，后續(xù)伴隨新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)以及硅料庫存水平的回落，產(chǎn)業(yè)鏈降價刺激需求進一步放量可期。
23年底topcon名義產(chǎn)能近500GW。根據(jù)InfoLink統(tǒng)計，22年底topcon、HJT落地產(chǎn)能分別達到81、13GW，組件出貨量也分別達到16、13GW。截止23年2月，布局電池新產(chǎn)能的項目總規(guī)模超過1100GW，其中topcon新增產(chǎn)能為850GW，預計到23年底，topcon名義產(chǎn)能達到477GW，實現(xiàn)對perc的加速替代。
行業(yè)整體觀點層面，全年來看，伴隨硅料新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價格將整體呈現(xiàn)波動下行態(tài)勢，價格回落刺激需求釋放將是全年主線，建議關注受益量增且盈利迎來拐點的膠膜環(huán)節(jié)，具備期貨定價屬性、受益價格下行的組件環(huán)節(jié)，以及重點關注異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦、電鍍銅等新技術的進展。
風電
2023年1-2月，國內(nèi)新增風電裝機5.84GW（+2%)，同比增速轉(zhuǎn)正。21-22連續(xù)兩年招標高增，疊加制約裝機節(jié)奏的負面因素基本消除，全年維度來看，23年風電裝機規(guī)模有望創(chuàng)下歷史新高，實現(xiàn)同比翻倍增長，當前產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率較高，為后續(xù)裝機需求釋放提前做好充足準備。此外，1-2月國內(nèi)風電利用小時數(shù)達到401h（+24%），具有風電場運營業(yè)務的公司一季度業(yè)績有望超預期。
金風成為全球新增裝機吊裝規(guī)模最大廠商。彭博新能源財經(jīng)發(fā)布《2022年全球風電整機制造商新增吊裝容量排名》，2022年全球新增風電裝機85.7GW，其中陸上76.6GW，海上9.1GW，總體裝機規(guī)模同比下降15%。在廠商排名中，金風科技以12.7GW的裝機容量位居第一，遠景8.3GW排名第4，明陽4.8GW排名第5，前10中有六家國內(nèi)主機廠商上榜。
風電全年量增+盈利修復預期不斷強化，建議重點關注零部件環(huán)節(jié)量利齊升機會，此外關注海風樁基、海纜等環(huán)節(jié)，另外關注軸承等存在國產(chǎn)替代和新技術滲透的環(huán)節(jié)（滾子軸承、滾子環(huán)節(jié)加速國產(chǎn)化，滑動軸承導入掛機測試）。
新能源車
碳酸鋰價格跌破30萬元/噸，電池盈利有望率先修復。本周碳酸鋰價格持續(xù)下行，據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，截止本周五，碳酸鋰（電池級99.5%）價格在29.65萬元/噸，較上周價格下降4.3萬元/噸。碳酸鋰價格已跌破30萬元/噸，相比22Q4高點時候的60萬元/噸已接近腰斬。上下游博弈心態(tài)延續(xù)，市場成交價格持續(xù)下滑，頻有低價傳聞。碳酸鋰單噸價格從60萬元到30萬元，對應磷酸鐵鋰正極成本約下降7萬/噸，電芯成本約下降0.18元/wh。對于單車帶電量55kwh的電動車而言，電池成本約下降1萬元。疊加其他環(huán)節(jié)材料價格下行，電池端成本下降，盈利率先修復，電池環(huán)節(jié)有望優(yōu)先反轉(zhuǎn)，建議關注蔚藍鋰芯、寧德時代、億緯鋰能等。
風險提示：
各國政策變化；下游需求不及預期；新技術發(fā)展不及預期；產(chǎn)業(yè)鏈材料價格波動風險；行業(yè)競爭加劇風險。
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