>> 申萬宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報：美聯(lián)儲如期加息25bp，加息末期重視黃金白銀投資機(jī)會-230325
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大小： |
776KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)上漲0.46%，深證成指上漲3.16%，滬深300上漲1.72%，有色金屬（申萬）指數(shù)上漲2.71%，跑贏滬深300指數(shù)0.99個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲2.17%，小金屬上漲2.66%，能源金屬上漲1.57%，鋁上漲2.94%，銅上漲4.43%，鉛鋅上漲3.02%，金屬新材料上漲2.40%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格+5.26%、+2.29%、+1.75%、-0.12%、+10.31%、-3.63%，COMEX黃金價格-0.64%、白銀+2.70%。2）能源材料：鋰輝石價格不變，電池級碳酸鋰-10.16%，工業(yè)級碳酸鋰-12.78%，電池級氫氧化鋰-4.55%，金屬鋰價格不變；電解鈷-2.26%，電解鎳-0.38%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰-3.85%；6um鋰電銅箔加工費不變。
變化：1）美國3月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期。美國3月Markit制造業(yè)PMI初值49.3，創(chuàng)22年10月以來新高，預(yù)期值47，前值47.8；服務(wù)業(yè)PMI初值53.8，創(chuàng)22年4月以來新高，預(yù)期值50.5，前值50.5；綜合PMI初值53.3，預(yù)期49.5，前值50.2。2）美國3月如期加息25bp，決議聲明暗示加息周期接近尾聲。美國3月如期加息25bp，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率升至4.75%-5%，為2007年9月以來的最高水平，頂住硅谷銀行流動性危機(jī)壓力，在就業(yè)強(qiáng)勁、通脹高位下選擇加息，符合市場預(yù)期。3）德意志銀行暴跌。3月24日德意志銀行股價下跌8.53%，盤中一度暴跌12%以上，已經(jīng)連續(xù)三個交易日下跌，本月迄今已蒸發(fā)逾五分之一的市值。
周期投資分析意見：首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），看好銅2023-2024年的持續(xù)成長機(jī)會（紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等），滯脹環(huán)境下金價有望上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），供需雙振鉬價上行長周期(金鉬股份)。工業(yè)硅：預(yù)計2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價有望迎來上漲周期。黃金：美聯(lián)儲加息周期末期，美國十年期國債收益率已到近十年高點，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，預(yù)計金價上漲。鉬：看好23年鉬價持續(xù)高位，22年下游新增500萬噸300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動維持高景氣，供需緊張下23年鉬價有望維持高位。
成長周期投資分析意見：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁，周期成長股合盛硅業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠信、湖南黃金、洛陽鉬業(yè)、天山鋁業(yè)。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預(yù)計2022年新能源營收占比達(dá)40%，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別18/13/10倍），東陽光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長龍頭，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為11.75/21.7/34.5億元，對應(yīng)PE分別為22/12/8倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量價齊升，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為5.5/8.4/10.1億元，PE分別23/15/12倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤21.2/26/34.2億元，PE分別為15/13/10倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價概率極高，工業(yè)硅歷史最高價6萬元/噸，當(dāng)前價格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價1萬利潤增厚95億，彈性極大，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別15/9/8倍），天山鋁業(yè)(國內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢明顯，2024年實現(xiàn)22萬噸產(chǎn)能，預(yù)計2023-2024年公司歸母凈利潤分別為53.7/60.1億元，PE分別為7/6倍)，湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.3億元/8.37億元/12.02億元，對應(yīng)PE分別為43/22/15倍)，紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，美聯(lián)儲降息預(yù)期下有望充分受益，礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增長，預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤200.4/253.6/289.1億元，對應(yīng)PE分別為16/12/11倍)，金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲量雙高，充分受益本輪鉬價上行周期，預(yù)計2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤14.4/22.1/22.2億元，對應(yīng)PE分別為26/17/17倍)，金誠信(中國工程隊走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為6.0/10.0/20.5億元，PE分別為30/18/9倍)，盛達(dá)資源（低實際利率預(yù)期、金銀比高位、光伏需求拉動驅(qū)動銀價上行，預(yù)計2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.65億元/4.7億元/5.6億元，PE分別為32/25/21倍）。
風(fēng)險提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、
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