>> 招商證券-A股投資策略周報：A股再現(xiàn)極限交易集中度40%時刻，如何演繹？-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大?。?/td>
| 981KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張夏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
3月23日和24日TMT的交易占比連續(xù)突破40%，最近十年，某一類型行業(yè)交易集中度突破40%共出現(xiàn)過7次，不過每次開始結(jié)束時間、持續(xù)性以及對后市風格的指引作用并不存在明顯規(guī)律?？紤]到A股將逐漸進入一季報及年報業(yè)績預告期，需要注意短期無法業(yè)績兌現(xiàn)的熱門主題是否會出現(xiàn)階段性調(diào)整。待業(yè)績披露結(jié)束，投資者會根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢以及是否有其他更強方向來決定是否買回或者更換主題產(chǎn)業(yè)方向。
【觀策·論市】A股再現(xiàn)極限交易集中度40%時刻，如何演繹？ 3月23日和24日TMT的交易占比連續(xù)突破40%。本次TMT交易熱度超過40%是GPT奇點創(chuàng)新、其他方向缺乏彈性、量化交易貢獻、自媒體、微信群和朋友圈的繁榮以及公募業(yè)績競爭壓力加大等因素共同作用的結(jié)果。最近十年，某一類型行業(yè)交易集中度突破40%共出現(xiàn)過7次，既可以在短期內(nèi)結(jié)束，也可能在一段時間范圍內(nèi)反復出現(xiàn)，因此利用這個規(guī)律做出的投資決策并沒有可靠的依據(jù)?？紤]到A股將逐漸進入一季報及年報業(yè)績預告期，對于熱門的主題板塊需要注意如果業(yè)績無法迅速釋放，投資者很可能階段性賣出。待業(yè)績披露期結(jié)束后，投資者再根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢以及是否有其他更強方向來決定是否買回或者更換主題產(chǎn)業(yè)趨勢。全年角度來看行業(yè)層面仍關(guān)注AI+/數(shù)字經(jīng)濟/自主可控等帶來的信息科技以及醫(yī)療保健業(yè)績邊際改善等科創(chuàng)類行業(yè)的投資機會。
【復盤·內(nèi)觀】本周A股市場普漲。主要原因在于：1）美聯(lián)儲加息25BP符合市場預期，會議聲明刪掉“預期持續(xù)加息是適宜的”，表明本輪加息接近尾聲；2）OpenAI發(fā)布ChatGPT插件集、谷歌推出聊天機器人Bard，英偉達推出面向大語言模型和生成式AI的云服務(wù)產(chǎn)品，人工智能概念持續(xù)發(fā)酵；3）近期A股交易多為偏主題行情，市場博弈和交易行為影響較大。
【中觀·景氣】2月內(nèi)燃機、重卡等銷量同比增速轉(zhuǎn)正，民航正班客座率環(huán)比繼續(xù)上行。2月LED芯片臺股營收同比降幅收窄，多層陶瓷電容(MLCC)臺股營收同比降幅收窄。2月集成電路進口、出口金額同比降幅收窄；增值電信業(yè)務(wù)許可項目數(shù)同比增幅收窄。2月內(nèi)燃機、重卡銷量同比增速轉(zhuǎn)正，民航正班客座率環(huán)比繼續(xù)上行。2月我國全社會用電量同比增速由負轉(zhuǎn)正，第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增幅擴大，第二、三產(chǎn)業(yè)同比增速由負轉(zhuǎn)正。
【資金·眾寡】北上融資凈流入，ETF凈贖回。北上資金本周凈流入109.5億元；融資資金前四個交易日合計凈流入120.8億元；新成立偏股類公募基金66.9億份；ETF凈贖回，對應(yīng)凈流出37.4億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備等；融資凈買入計算機、電子、通信等；券商ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。重要股東計劃減持規(guī)模提升。
【主題·風向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——AI激發(fā)算力需求高速增長，云計算景氣度有望受益回暖。云計算能夠提供算力支撐并提供數(shù)據(jù)平臺，解決了AI大語言模型“三大基石”中的算力和數(shù)據(jù)難點，是人工智能的能力集成到千萬應(yīng)用中的便捷途徑。一方面，云計算的交付能力有望加速人工智能與行業(yè)場景緊密結(jié)合，對推動人工智能技術(shù)落地應(yīng)用具有重要意義；另一方面，人工智能下游應(yīng)用多點開花有望帶動云計算市場景氣度回暖，打開長期成長空間。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為14.3，較上周上行0.2，處于2010年以來估值水平的35.1%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)上漲，其中，計算機、傳媒、電子板塊上漲較多，通信板塊下跌較多。
風險提示：美聯(lián)儲政策收緊超預期；國內(nèi)經(jīng)濟不及預期。
|
|
