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事件：4Q22美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收601.29億元，YOY+21.4%；經(jīng)調(diào)整盈利凈額為8.29億元，上年同期虧損39.36億元。營(yíng)收利潤(rùn)均高于一致預(yù)期。
　　外賣運(yùn)營(yíng)效率穩(wěn)健提升，閃購(gòu)展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。4Q22核心本地商業(yè)營(yíng)收434.73億元，YOY+17.4%，平臺(tái)即時(shí)配送（外賣+閃購(gòu)）交易筆數(shù)達(dá)到48.30億筆，YOY+13.6%，公司不斷提升運(yùn)營(yíng)能力，在疫情期間推出多項(xiàng)措施保障運(yùn)力、并提升在世界杯等活動(dòng)節(jié)慶場(chǎng)景的營(yíng)銷力度，四季度交易用戶數(shù)及訂單頻次均同比有所增加。閃購(gòu)業(yè)務(wù)受益于年底節(jié)日消費(fèi)者應(yīng)急采購(gòu)需求增加，“萬物到家”心智趨于成熟，2022年12月，閃購(gòu)日訂單量峰值突破1100萬，再次創(chuàng)下新高（3Q22峰值為970萬）。
　　到店酒旅業(yè)務(wù)23年重回增長(zhǎng)軌道。酒旅業(yè)務(wù)4Q22由于疫情影響收入下滑，管控措施放開后，由于商務(wù)出行以及旅游需求的迅速?gòu)?fù)蘇，2023年前2個(gè)月，公司酒店GTV同比增長(zhǎng)達(dá)到60%，預(yù)計(jì)23年酒旅業(yè)務(wù)將迎來顯著反彈，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率恢復(fù)至正常水平。
　　新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。4Q22新業(yè)務(wù)及其他營(yíng)收166.56億元，YOY+33.4%，經(jīng)營(yíng)虧損率環(huán)比收窄3.4pct至38.2%，公司通過強(qiáng)化供應(yīng)鏈以及豐富農(nóng)產(chǎn)品供給渠道，使得生鮮、日用品、預(yù)制菜等產(chǎn)品的消費(fèi)者心智趨于成熟，平均訂單價(jià)格及交易頻率持續(xù)增長(zhǎng)，本季度美團(tuán)買菜收入和經(jīng)營(yíng)效率均實(shí)現(xiàn)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：美團(tuán)具備行業(yè)領(lǐng)先的組織行動(dòng)能力，長(zhǎng)期而言本地消費(fèi)市場(chǎng)需求空間廣闊，我們看好公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023/24/25年，公司營(yíng)收2810/3476/4110億元，同比+28%/+24%/+18%；歸母凈利潤(rùn)（Non-IFRS）147/294/485億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)大；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。