>> 光大證券-美團-W(3690.HK)2022年年報點評：經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，期待到店酒旅強勁復蘇-230325
| 上傳日期： |
2023/3/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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公司2022年營收同比增長22.79%，實現(xiàn)本公司股東應占溢利-66.86億元
3月24日，公司公布2022年年報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2199.55億元，同比增長22.79%，實現(xiàn)本公司股東應占溢利-66.86億元，折合成全面攤薄EPS為-1.08元，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤28.27億元。
單季度拆分來看，4Q2022實現(xiàn)營業(yè)收入601.29億元，同比增長21.42%，實現(xiàn)本公司股東應占溢利-10.84億元，折合成全面攤薄EPS為-0.17元，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤8.29億元。
公司2022年綜合毛利率上升4.36個百分點，期間費用率下降4.78個百分點
2022年公司綜合毛利率為28.08%，同比上升4.36個百分點。單季度拆分來看，4Q2022公司綜合毛利率為28.16%，同比上升3.97個百分點。公司毛利率提升主要是由于餐飲外賣、美團閃購及商品零售業(yè)務的毛利率有所改善。
2022年公司期間費用率為32.68%，同比下降4.78個百分點，其中，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為18.07%/4.44%/0.74%/9.43%，同比分別變化-4.64/ -0.37/+0.11/+0.12個百分點。4Q2022公司期間費用率為31.38%，同比下降6.16個百分點，其中，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為17.91%/4.08%/ 0.67%/8.72%，同比分別變化-4.79/ -0.84/ +0.004/-0.53個百分點。
交易用戶數(shù)增速放緩，閃購業(yè)務發(fā)展迅速
截至2022年12月31日止十二個月前（TTM）公司交易用戶數(shù)達6.779億，同比下降1.8%；活躍商家數(shù)達930萬，同比增長5.1%。每位交易用戶平均每年交易筆數(shù)為40.8，同比增長14.1%。4Q2022即時配送交易筆數(shù)達48.30億，同比增長13.6%；2022年即時配送交易筆數(shù)達176.70億，同比增長14.0%。
上調(diào)盈利預測，維持“買入”評級
公司經(jīng)調(diào)整凈利潤略超我們此前預期，主要是由于公司外賣等業(yè)務精細化運營效果良好，UE有所改善。同時在降本增效舉措下，公司新業(yè)務減虧明顯。隨2023年線下客流回暖，公司利潤率水平最高的到店酒旅業(yè)務有望得到很好的復蘇表現(xiàn)，從而進一步提升公司整體的利潤率水平。我們上調(diào)對公司2023/2024年GAAP歸母凈利潤的預測至-5.16/59.24億元(原預測值為-9.58/58.45億元)，新增對公司2025年GAAP歸母凈利潤的預測95.22億元。公司外賣以及到店酒旅等核心業(yè)務競爭壁壘較為穩(wěn)固，閃購以及買菜等業(yè)務發(fā)展勢頭強勁，維持“買入”評級。
風險提示：業(yè)內(nèi)競爭加劇，直播電商沖擊影響超預期，新業(yè)務投入回報不及預期。
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