>> 西南證券-偉星股份(002003)22業(yè)績有所承壓，關(guān)注下游庫存去化-230324
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
蔡欣 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績。2022年公司實現(xiàn)營收36.28億元，同比增長8.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.89億元，同比增長8.97%。其中22Q4實現(xiàn)營收8.1億元，同比下滑17.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.3億元，同比下滑163.6%，業(yè)績有所承壓。
盈利能力穩(wěn)健，費控有所優(yōu)化。2022年公司毛利率達39%，同比增長1pp。分產(chǎn)品來看，紐扣/拉鏈毛利率分別為41.2%（-0.3pp）/38.1%（+1.7pp）。費用端來看，公司總費用率為22.6%，同比增長0.6pp。分拆來看，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為8.6%（+0.8pp）/10.4%（+1.1pp）/4.2%（+0pp）/-0.6%（-1.4pp）。綜合來看，2022年公司凈利率為13.5%，同比上升0.1pp。
拉鏈量價齊升，國際渠道持續(xù)發(fā)力。分產(chǎn)品來看，拉鏈/紐扣分別實現(xiàn)營收14.7億元/20.1億元，分別同比增長+5.6%/+9.3%，營收占比分別為40.5%/55.3%。從量價拆分來看，拉鏈紐扣銷售量分別為4.7億米/85.2億粒，分別同比+2.2%/-6.8%；拉鏈/紐扣均價分別為4.2元/米、0.17元/粒，分別同比+6.9%/+13.3%，拉鏈實現(xiàn)量價齊升。分渠道來看，2022年公司分別實現(xiàn)國內(nèi)及國際收入25.2/11.1億元，分別同比+2.9pp/+22.6pp，近年來公司通過全球營銷網(wǎng)絡(luò)布局，積極開拓國際客戶，出口業(yè)務(wù)快速增長。
現(xiàn)金流健康，運營穩(wěn)健。2022年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為7.9億元，同比增長25.3%，主要系公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金及稅收返還；公司應(yīng)收賬款/應(yīng)付賬款賬面價值分別同比-10.8%/+2.5%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別同比增長2天/7天。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.51元、0.60元、0.72元，對應(yīng)PE分別為20倍、17倍、14倍，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲的風(fēng)險；新客戶增長不及預(yù)期的風(fēng)險，下游客戶庫存去化不及預(yù)期的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險。
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