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中國宏橋(01378 HK)：2022年年度業(yè)績差于市場預(yù)期
　　分析員：郭勇
　　事件描述：公司2022年年度財(cái)務(wù)結(jié)果，主要指標(biāo)表現(xiàn)如下：
　　觀點(diǎn)評論：由于更高的生產(chǎn)成本，公司2022年年度業(yè)績低于市場一致預(yù)期和我們的估計(jì)。公司2022年原鋁產(chǎn)量同比增長7.2%至604萬噸。由于供應(yīng)緊張，鋁價(jià)在2022年上漲。2022年LME鋁均價(jià)同比上漲9.1%至2,713美元/噸，國內(nèi)鋁均價(jià)同比上漲5.0%至人民幣19,837元/噸。公司2022年的綜合毛利率下降12.8個(gè)百分點(diǎn)至13.8%。
　　投資建議：公司目前運(yùn)營646萬噸電解鋁產(chǎn)能。由于其獨(dú)特的運(yùn)營模式公司仍然擁有顯著的競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)2023年由于強(qiáng)勁的基本面鋁價(jià)將會維持在高位。我們對公司的目標(biāo)價(jià)是14.10港元，投資評級為“買入”。我們將下調(diào)公司的盈利預(yù)測。